Годовой обзор рынка облигаций 2018 часть 2 – расширенная аналитика

Пятница - 11.01.2019 | Статьи и кейсы

Обзор рынка облигаций Республики Беларусь, подготовлен специалистами Инвестиционной компании АЙГЕНИС. Основными параметрами анализа выступают: объем, в денежном выражении, и количество сделок по приобретению* облигаций в ходе биржевых торгов на БВФБ.

В продолжение предыдущей статьи рассмотрим какие произошли изменения за 2017-18 годы в разрезе следующих сегментов рынка: государственный, НБРБ, банковский и коммерческий.

Разделение на сегменты(секторы) осуществляется в зависимости от типа эмитента:

  • государственный: облигации эмитированные от имени Республики Беларусь;
  • НБРБ: эмитент – Национальный Банк РБ;
  • банковский: выпускаются коммерческими банками;
  • коммерческий: эмитируются коммерческими организациями (без учета банков).

В предыдущем обзоре мы говорили о значительном увеличении в 2018 году как количества, так и объемов заключенных сделок в целом по рынку в сравнении с 2017. Что же касается изменения этих показателей в разрезе сегментов ценных бумаг, то ситуация сложилась следующим образом:

Количество и объем сделок* с облигациями по сегментам в 2017-18 годах

Сегмент Количество сделок Объем сделок, млн.рублей
2017 год 2018 год изменение, (+/-)% 2017 год 2018 год изменение, (+/-)%
Банковский 551 1230 +123.2 1002.62 2322.26 +131.6
Корпоративный 2859 3903 +36.5 992.26 1253.39 +26.3
Государственный 2077 2596 +25 1652.23 3143.99 +90.3
НБРБ 537 640 +19.2 1054.45 797.74 -24.3

В 2018 году в количественном выражении рост произошел во всех сегментах, в то время как в денежном выражении сегмент облигаций НБРБ продемонстрировал снижение к уровню 2017 года на почти 25%. Особенно выделяется банковский сегмент, где прирост количества и объема сделок произошел более чем в 2 раза.

Также отметим, что, на фоне скромного увеличения количества сделок на 25%, прирост объема сделок в государственном сегменте на 90% свидетельствует о существенном увеличении количества крупных сделок с государственными облигациями.

Теперь рассмотрим более подробно какие же изменения происходили внутри основных сегментов рынка в зависимости от валюты номинала облигаций:

Количество и объем сделок* с облигациями по сегментам и валюте в 2017-18 годах

Сегмент Валюта номинала облигаций Количество сделок Объем сделок, млн.рублей
2017 год 2018 год изменение, (+/-)% 2017 год 2018 год изменение, (+/-)%
Банковский BYN 454 1118 +146.3 737.62 2002.2 +171.4
EUR 42 26 -38.1 123.68 47.74 -61.4
RUB 0 2 0 0 22.92 0
USD 55 84 +52.7 141.32 249.41 +76.5
Корпоративный BYN 1137 892 -21.5 779.79 1069.8 +37.2
EUR 47 231 +391.5 1.86 7.74 +316.1
USD 1675 2780 +66 210.61 175.85 -16.5
Государственный BYN 225 498 +121.3 323.79 1703.77 +426.2
EUR 216 364 +68.5 332.12 571.28 +72
USD 1636 1734 +6 996.31 868.94 -12.8
НБРБ BYN 106 16 -84.9 297.77 36.89 -87.6
EUR 28 9 -67.9 302.7 0.83 -99.7
USD 403 615 +52.6 453.99 760.02 +67.4

Мы уже писали в прошлой статье о возросшей популярности в 2018 году среди крупных инвесторов облигаций, номинированных в белорусских рублях. Основываясь на данных из таблицы, представленной выше, становится очевидным, что такая тенденция сложилась в основном за счет увеличения числа крупных сделок в сегменте государственных рублевых облигаций.

В банковском секторе отметим существенный прирост количества и объема сделок с рублевыми облигациями: на 146% и 171% соответственно к показателям 2017. В то же время изменения в рассматриваемых показателях по сделкам с облигациями номиналом в валюте – результат переориентации спроса с бумаг номиналом в евро на долларовые.

Корпоративный сегмент также, как и банковский, поддержал тенденцию увеличения числа крупных сделок с облигациями, номинированными в белорусских рублях. Ввиду низкой базы сравнения мы наблюдаем высокий процентный прирост показателей по сделкам с бумагами в евро в 2018 году. При этом в корпоративном секторе, как и в государственном, произошло снижение (-13%) в объемах по сделкам с долларовыми бумагами.

В 2018 году в секторе облигаций НБРБ практически прекратились сделки с облигациями в белорусских рублях и евро. Вместе с тем произошел существенный прирост количества и объемов по сделкам с бумагами в долларах США, составивших более 95% всего оборота в сегменте.

В то же время в банковском, корпоративном и государственном секторах большую часть оборота сформировали сделки с облигациями номиналом в белорусских рублях (86%, 85% и 54% от объема заключенных сделок в каждом сегменте соответственно).

После того, как мы разобрались с изменениями спроса в целом по рынку и внутри каждого сектора отдельно, ответим на вопрос: какие же категории облигаций были самыми популярными на биржевом рынке в 2017-2018 годах?

Если взглянуть на 2017 год, то, бесспорно, наиболее популярными в том периоде были государственные облигации номиналом в долларах США, занимавшие лидирующие позиции как по количеству, так и по объему заключенных сделок среди прочих категорий.

По результатам 2018 года дать однозначный ответ будет гораздо сложнее: поскольку по количеству сделок, как и в 2017, лидирующие позиции занимают долларовые бумаги, а по объему сделок определился новый лидер –облигации в белорусских рублях.

Поэтому, вместо того чтобы определить одного лидера мы выделим две категории:

  1. банковские облигации, номинированные в белорусских рублях – наиболее популярный инструмент среди крупных игроков рынка облигаций;
  2. государственные облигации, номинированные в долларах США – как наиболее часто приобретаемый инструмент для остальных категорий инвесторов.

В целом 2018 год отметился существенным увеличением всех показателей биржевых торгов облигациями, что, конечно же, хороший показатель для развивающегося рынка ценных бумаг Беларуси.

Но наиболее важным итогом прошедшего года стали изменения спроса и возросшая популярность рублевых облигаций среди крупнейших игроков на рынке. Такие изменения закономерный результат относительной стабилизации курса белорусского рубля и «удержания» инфляции в разумных пределах.

С высокой вероятностью можно сказать, что в 2019 году популярность облигаций в национальной валюте продолжит расти, на этот раз катализатором роста станет введение Национальным банком с марта ряда ограничений на выпуск и обращение валютных облигаций во всех сегментах.

Напоследок представляем Вашему вниманию рейтинги наиболее популярных бумаг, полностью отображающие тенденции 2018 года:

ТОП 5 облигаций по количеству совершенных сделок в 2018 году

Облигация, выпуск Номинал Валюта номинала ставка купона % Дата погашения Кол-во сделок Срвз.дох-ть к погашению** по сделкам %
ВГДО 244 1000 USD 4.4 04.11.2022 734 4.37
Белинвестбанк ОАО Оп63 10 BYN 10.5 15.10.2021 599 14.03
Белорусская железная дорога Оп9 1000 USD 4.5 20.07.2021 413 4.48
ГДО 292 100 BYN 10 27.03.2019 280 17.87
ВГДО 252 1000 USD 4.2 22.08.2024 269 4.19

ТОП 5 облигаций по объему совершенных сделок в 2018 году

Облигация, выпуск Номинал Валюта номинала ставка купона % Дата погашения Объем сделок млн.руб Срвз.дох-ть к погашению** по сделкам %
Белгазпромбанк ОАО О40 10000 BYN 19.11.2018 769.05 12.81
ГДО 279 100 BYN 0 24.04.2028 623.41 0.04
ГДО 286 10 BYN 10 20.09.2030 548.78 11.36
ГДО 292 100 BYN 10 27.03.2019 492.76 17.87
Белинвестбанк ОАО Оп63 10 BYN 10.5 15.10.2021 450.13 14.03

* -без учета сделок РЕПО
**-среднее арифметическое взвешенное значение доходности к погашению

г. Минск, пр. Победителей 106, офис 34а

Мы не рассылаем спам и сохраняем тайну переписки.

Все материалы, размещенные на сайте ЗАО «Айгенис», имеют исключительно информативные цели и не являются публичной офертой к купле/продаже каких-либо ценных бумаг или осуществлению любых иных инвестиций. Информация, содержащаяся на страницах сайта aigenis.by получена из источников, которые компания считает заслуживающими доверия и надёжными. При этом компания не несёт ответственности за возникшие убытки в связи с использованием содержащейся на страницах сайта информации.
Использование материалов разрешено только с указанием авторства «Айгенис» и наличием активной ссылки на сайт aigenis.by. Информация, опубликованная на сайте с разрешения других правообладателей (в соответствии с размещенными в материалах ссылками), может быть использована только с письменного согласия соответствующих правообладателей, если иное не установлено самим правообладателем.

Лицензия № 02200/5200-126-1116 выданная  Министерством финансов Республики Беларусь