Сделки РЕПО: когда все остаются в выигрыше

Четверг - 24.01.2019 | Статьи и кейсы

Дарья Жарова

Как известно фондовый рынок, как часть финансового рынка, призван, в том числе, обслуживать интересы реального сектора экономики с целью повышения его эффективности. Рынок облигаций Республики Беларусь в этом смысле открывает достаточно широкие возможности, которыми стоит воспользоваться. Например, наиболее эффективно распоряжаться временно свободными денежными средствами на короткие интервалы времени можно с помощью сделок РЕПО. По каким правилам заключается этот особый вид сделок на рынке ценных бумаг Республики Беларусь и как его использовать, рассказывает ведущий специалист брокерского отдела инвестиционной компании «Айгенис» Дарья Жарова.

Немного теории

Смысл операции кроется уже в ее названии: еще в начале XX века в США впервые появились сделки repurchase agreement, что дословно переводится как соглашение о выкупе. В русском языке прижилось сокращение – REPO, а обозначает оно сделки, которые заключаются с целью подписания краткосрочного контракта по продаже/покупке долговых ценных бумаг в основном между юридическими лицами. Заключают их для получения денежной ликвидности или ценных бумаг на короткий срок. По сути, сделка РЕПО – это получение/предоставление займа под обеспечение облигаций. При этом организация передает контрагенту свои ценные бумаги в собственность на определенный заранее срок – это существенное отличие сделки РЕПО от залога при банковском кредитовании, при котором заемщик не теряет прав на свои ценные бумаги.

Иметь в арсенале такой финансовый инструмент стоит: операции надежны и достаточно просты. Более того, они интересны обеим сторонам, которые участвуют в сделке, – это заемщик – тот, кто продает бумаги¸ и сторона, которая покупает. По сути, заемщик получает деньги под низкую ставку на короткий промежуток времени, а инвестор – гарантированный возврат вложений через определенный и заранее оговоренный срок, для него это краткосрочные инвестиции под обеспечение ценных бумаг.

Что на практике

Сама финансовая операция состоит из двух частей. Вначале одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного выпуска и обязуется выкупить его по заранее оговоренной цене. Вторая часть – это непосредственно выкуп этих ценных бумаг. Возвращаются обратно облигации того же выпуска и в первоначальном количестве. Еще одно важное условие: сторонами сделки по первой и второй частям должны быть одни и те же лица, то есть продавец и покупатель во второй части сделки становятся покупателем и продавцом соответственно.

На рынке ценных бумаг Республики Беларусь сделки РЕПО разрешается совершать только с облигациями. При этом эмитент облигаций не имеет право проводить сделки РЕПО с облигациями собственной эмиссии. Нельзя использовать ценные бумаги, срок погашения которых наступает до даты проведения второго этапа операций РЕПО. При этом сделка может заключаться в любой валюте: как в валюте номинала облигации, так и по договорному курсу при условии, что это не противоречит действующему валютному законодательству Республики Беларусь.

Необходимо помнить, что на фондовом рынке Республики Беларусь сделки РЕПО могут проводиться только на биржевом рынке, поэтому инвестор физическое или юридическое лицо может участвовать в биржевых торгах только используя услуги брокера, который должен быть разным как у покупателя, так и у продавца. В ходе биржевых торгов формируется заявка на покупку или продажу ценных бумаг, а когда приходит время исполнения обязательств по второй части сделки РЕПО, участники обязаны обеспечить наличие денежных средств на торговой позиции биржи и ценные бумаги на счете «депо». В итоге вы возвращаете облигации первоначальному владельцу, а он перечисляет вам деньги, направленные ранее в рамках первой части сделки, а также доход за период владения облигацией.

Оформляем заявку

В ходе биржевых торгов формируется заявка на покупку или продажу ценных бумаг. Сумма заявки равна цене, указанной в заявке, умноженной на количество ценных бумаг и курс валюты платежа по отношению к валюте формирования цены. Вот, что необходимо указать в заявке:

  • наименование участника, подавшего заявку;
  • вид заявки;
  • наименование ценной бумаги;
  • направление заявки (покупка/продажа);
  • количество ценных бумаг, заявленных на покупку/продажу;
  • валюта платежа;
  • цена за одну ценную бумагу по первой части сделки РЕПО;
  • ставка РЕПО, в % годовых;
  • срок РЕПО, в количестве календарных дней (исчисляется с даты, следующей за датой заключения сделки РЕПО, по дату обратной покупки (обратной продажи) включительно);
  • способ возмещения выплат процентного дохода (только для заявок на заключение сделок со сроком РЕПО, в течение которого происходит выплата эмитентом процентного дохода по ценным бумагам, являющимся предметом сделок).

Ввод стороной-покупателем заявки возможен только в том случае, если сумма заявки не превосходит суммы денежных средств покупателя на торговой позиции биржи. Точно также, как и ввод стороной-продавцом заявки на продажу ценных бумаг возможен только в том случае, если объем заявки не превосходит количества ценных бумаг на торговой позиции биржи.

Доходы и расходы

Доход, который принесет сделка, – это разница в цене между первой и второй частью операции. Преимущество сделок РЕПО в том, что для получения дохода покупателю облигации не надо владеть бумагой до погашения.
Не забудьте и про графу расходов: так как сделки проводятся на бирже, придется заплатить биржевой сбор, который во многом зависит от срока сделки РЕПО. Если срок составляет 1-3 дня, уплачивается комиссия от 0,001% от суммы первой части сделки со стороны покупателя и продавца. Если срок – 31 день и более, то комиссия доходит до 0,01% от суммы первой части сделки со стороны покупателя и продавца. Во второй части сделки комиссия не взимается. Однако если вторая часть сделки РЕПО была расторгнута по вине одной из сторон, то виновная сторона обязана уплатить пострадавшей стороне неустойку. А если расторжение второй части сделки РЕПО происходит по вине обеих сторон, то обе стороны обязаны уплатить штраф в пользу биржи.

РЕПО – самая предсказуемая сделка

Еще на старте все участники сделки хорошо осведомлены, кто и что в итоге получит. Однако при необходимости корректировки все же можно вносить. К примеру, если возникло желание расторгнуть вторую часть сделки РЕПО по соглашению сторон или внести в нее какие-либо изменения, это можно сделать через торговую систему до дня исполнения обязательств по второй части сделки. Правда, изменить можно срок и ставку сделки РЕПО, но не валюту платежа.

А как же риски?

Основной риск – неисполнения одной из сторон своих обязательств по второй части сделки РЕПО и связанные с этим финансовые потери. Это может происходить и в связи с рыночными факторами, когда в случае роста курсовых котировок на актив кредитор может захотеть реализовать их самостоятельно, не исполняя обязательства по второй части сделки. В случае падения курсовых котировок, получатель займа может не захотеть возвращать себе активы и исполнять свои обязательства на втором этапе операции РЕПО. Также причины могут носить и субъективный характер – финансовая несостоятельность одной из сторон сделки РЕПО. Однако в целом риски обеих сторон в операциях РЕПО обеспечены. Во-первых, существуют финансовые санкции со стороны организатора торгов за неисполнение сделок РЕПО. Причем размер таких санкций может быть достаточно существенным. Во-вторых, сделки РЕПО, как мы уже сказали, заключаются при посредничестве брокеров. Именно они несут основные репутационные и финансовые риски за своих клиентов. Соответственно, любой клиент брокера, желающий заключить сделку РЕПО, оценивается на предмет надежности. В-третьих, для минимизации рисков лучше заключать сделки РЕПО с надежными облигациями, меньше всего подверженными волатильности, а также обладающими качествами высоколиквидной ценной бумаги. На нашем рынке такими облигациями являются государственные ценные бумаги.

Выводы

Сделки РЕПО — это наиболее интересный инструмент в вопросе краткосрочного инвестирования денежных средств. Любой бизнес в своей деятельности сталкивается с вопросом эффективного управления свободными остатками на счетах. С учетом сложившихся на сегодняшний день процентных условий, предлагаемых банками для таких активов в виде начисления платы по остаткам, операции РЕПО (особенно принимая во внимания также и налоговые льготы) являются значительным подспорьем в вопросе совершенствования рачительного подхода в управлении деньгами – говорит ведущий специалист брокерского отдела инвестиционной компании «Айгенис» Дарья Жарова.

г. Минск, пр. Победителей 106, офис 34а

Мы не рассылаем спам и сохраняем тайну переписки.

Все материалы, размещенные на сайте ЗАО «Айгенис», имеют исключительно информативные цели и не являются публичной офертой к купле/продаже каких-либо ценных бумаг или осуществлению любых иных инвестиций. Информация, содержащаяся на страницах сайта aigenis.by получена из источников, которые компания считает заслуживающими доверия и надёжными. При этом компания не несёт ответственности за возникшие убытки в связи с использованием содержащейся на страницах сайта информации.
Использование материалов разрешено только с указанием авторства «Айгенис» и наличием активной ссылки на сайт aigenis.by. Информация, опубликованная на сайте с разрешения других правообладателей (в соответствии с размещенными в материалах ссылками), может быть использована только с письменного согласия соответствующих правообладателей, если иное не установлено самим правообладателем.

Лицензия № 02200/5200-126-1116 выданная  Министерством финансов Республики Беларусь