Аналитический  обзор эмитента облигаций ООО «РБС Финанс» по состоянию на 30.09.2021

Продолжаем обзор облигаций, номинированных в иностранной валюте, которые можно приобрести на первичном рынке. Сегодня это первый выпуск облигаций лизинговой компании ООО «РБС Финанс». По состоянию на 18.02.2022 к приобретению доступно 49% от общего объема выпуска.

Инструмент

1. Тикер: РБС Финанс Оп1
2. Номинальная стоимость: 1000 USD
3. Объем выпуска: 300 000 USD (300 штук)
4. Купонный доход: 9,5% годовых, выплата ежеквартально (ближайшая дата выплаты процентного дохода – 30.04.2022)
5. Срок обращения: по 31.05.2024 (допущены к обращению на Белорусской валютно-фондовой бирже – с 21.07.2021)
6. Даты досрочного выкупа облигаций эмитентом (доступные): 28.03.2023, 28.03.2024 (без ограничений по количеству, требуется предварительное информирование эмитента)
7. Обеспечение: поручительство ООО «РБС 24» (чистые активы на 01.04.2021 – 612 тыс. рублей), поручительство ООО «Розничные банковские системы» (чистые активы на 01.04.2021 – 311 тыс. рублей)
8. Параметры последней биржевой сделки: дата – 17.02.2022, доходность – 9,46%, количество бумаг – 20 шт. (2 сделки).

Об эмитенте

Лизинговая компания ООО «РБС Финанс» входит в группу компаний Розничные банковские системы, основателями которой являются частные инвесторы, бывшие топ-менеджеры из банковской сферы. Самым известным из них, пожалуй, является Альгердас Николаевич Табатадзе. Группа начала свою деятельность в 2014 году с создания сервисов быстрого кредитования в интернет-пространстве, а первый договор о сотрудничестве был заключен с крупнейшим интернет-гипермаркетом 21vek.by.

На сегодняшний день основные компании группы это:

1. ООО «Розничные банковские системы» – аутсорсинг банковского кредитования в онлайн-магазинах, 38 сотрудников, результаты 2021 года: обработано более 137 тыс. заявок, оформлено более 50 тыс. кредитов;
2. ООО «РБС 24» – аутсорсинг банковского кредитования в розничных магазинах (POS-кредитование оффлайн), 113 сотрудников в магазинах 20+ городов Беларуси, результаты 2021 года: обработано более 60 тыс. заявок, оформлено более 40 тыс. кредитов;
3. ООО «РБС Софт» – разработка и сопровождение программного обеспечения, резидент Парка высоких технологий с 2019 года;
4. ООО «РБС Финанс» – лизинговые услуги для физических лиц (транспортные средства и бытовые товары).
5. ООО «РБС Финанс» было зарегистрировано 27.11.2018 (предыдущее название ООО «РБС Консалтинг»). В 2020 году учредители приняли решение открыть в группе компаний лизинговое направление, переименовали компанию, увеличили уставный фонд до 158 тыс. рублей, и 04.09.2020 года она была зарегистрирована в Реестре лизинговых организаций. Руководителем является Артур Альгердович Табатадзе, в 2016-2020 годах руководивший лизинговой компанией ЗАО «Белбизнеслизинг».

Финансовые показатели эмитента

Рассмотрим финансовую отчетность эмитента за последние четыре квартала: 4 кв. 2020 года (фактическое начало лизинговой деятельности) –
3 кв. 2021 года (последняя раскрытая отчетность).

За указанный период чистые активы выросли на 54% и составили 134 тыс. рублей. Чистые активы компании меньше уставного фонда, это объясняется тем, что на начало фактической операционной деятельности компания имела накопленный убыток в размере 62 тыс. рублей.

ООО «РБС Финанс» в настоящее время проходит период становления, структура капитала только формируется. Поэтому мы видим, что во
2 кв. 2021 года стандартные коэффициенты оценки платежеспособности выходили за пределы нормативных значений. При этом наблюдается тенденция к улучшению структуры.

Основная часть активов компании – дебиторская задолженность, которая представляет собой задолженность клиентов компании по лизинговым платежам. И рост дебиторской задолженности опережает рост задолженности по кредитам и займам, являющимся источником роста лизингового портфеля. На 30.09.2021 краткосрочная задолженность клиентов эмитента составляет 63% от общей задолженности, при этом краткосрочная задолженность по кредитам и займам – только 14% от общей задолженности по этой статье. Отношение краткосрочной дебиторской задолженности к долгосрочной позволяет предположить, что средний срок лизинга клиентов ООО «РБС Финанс» не превышает 2 лет, что меньше срока, оставшегося до погашения облигаций. Сумма уже размещенного облигационного займа на конец третьего квартала составляла 33% от общей задолженности компании по кредитам и займам, что говорит о наличии у ООО «РБС Финанс» и других источников финансирования деятельности.

Компания показывает стабильный рост выручки от реализации в каждый из рассматриваемых кварталов, с начала 2021 года деятельность прибыльная.

Состояние отрасли

Согласно анализу Ассоциации лизингодателей Беларуси по итогам
3 квартала 2021 года совокупный объем лизингового портфеля лизинговых организаций Беларуси в сегменте потребительского лизинга вырос на 13,9% по сравнению с началом 2021 года и составляет 13,5% от совокупного лизингового портфеля (на 01.01.2021 удельный вес договоров с физическими лицами в совокупном лизинговом портфеле составлял 13.3%). Общая сумма заключенных за 3 квартала договоров с физическими лицами на 33,9% превысила сумму за аналогичный период прошлого года.

Согласно подготовленному Национальным банком мониторингу условий банковского кредитования по итогам 4 квартала 2021 года, участники обследования отметили в 4 квартале 2021 года повышение у физических лиц спроса на кредиты. Дальнейшее повышение спроса участники обследования прогнозируют и в первом полугодии 2022 года. Данные прогнозы в определенной степени можно экстраполировать и на спрос на лизинговые услуги.

Приведенная информация позволяет сделать вывод о хороших перспективах развития потребительского лизинга на ближайший период.

Альтернативные инструменты

Выводы

С одной стороны, надо понимать, что эмитент – компания, которая только начала развивать направление потребительского лизинга, с чистыми активами ниже объема облигационного займа. С другой стороны – принадлежность к группе компаний со смежным направлением деятельности, топ-менеджмент и владельцы с опытом работы в банковской и лизинговой отрасли, неплохие перспективы у отрасли и повышенная по сравнению с аналогичными инструментами доходность. Выбор, как всегда, за инвестором.

Информация подготовлена на основании данных открытых источников:

http://rbsfin.by/

http://rbsgroup.by/

https://egr.gov.by

https://portal.gov.by

https://www.bcse.by

https://www.centraldepo.by/

https://leasing-belarus.by/

https://www.nbrb.by/