Золото в 2025 году: взгляд экспертов московского офиса ИК «Айгенис» для белорусских инвесторов

Аналитики московского офиса ИК «Айгенис» специально для белорусских инвесторов подготовили аналитический обзор, показывая как мировые и российские макроэкономические тенденции влияют на цену золота. Этот металл традиционно используется для защиты капитала и диверсификации портфеля, особенно в периоды экономической и геополитической нестабильности.

С начала 2025 года золото подорожало на 45%, достигнув отметки $3 800 за унцию — это один из самых быстрых темпов роста в истории среди защитных активов. Более половины этого роста пришлось на период после объявления президентом США Дональдом Трампом в апреле  текущего года «торговой войны 2.0».

Мы прогнозируем, что на горизонте 12 месяцев цена золота вырастет на 5% с $3 900 до $4 100 за унцию по нижней границе и на 15% до $4 500 по верхней границе. Основные покупки золота приходятся на мировые центральные банки и крупные институциональные игроки, поэтому следующий скачок возможен за счёт покупок частными инвесторами, чья доля сейчас низкая, что отражается в объемах ETF на золото. 

Согласно прогнозу аналитиков ИК «Айгенис», курс доллара в России к концу 2025 г вырастет с текущих 83 до 90 руб./$ (консенсус-прогноз 85-90 руб./$), что станет дополнительным драйвером роста золотых активов, выраженных в рублях. Укрепление доллара к российскому рублю обычно отражается и на курсе белорусского рубля.

Ключевые драйверы роста

1. Снижение ставок ФРС

Осенью 2024 года ФРС начала цикл смягчения монетарной политики. Ожидается, что в 2025 году ставка будут снижена еще дважды, а в 2026 году тренд продолжится. На графике ниже видно, что динамика цены на золото тесно связана с изменением реальной ставки в США: когда ставка снижается, золото уверенно дорожает:

2. Закупки мировыми центробанками

История показывает, что мировые центробанки активно покупали золото для защиты своих активов в периоды финансовой и геополитической турбулентности.

С середины 2022 г. покупки золота центробанками увеличились втрое по сравнению со средним объемом за предыдущие 10 лет, если оценивать средние значения за квартал. Резкое повышение спроса со стороны мировых центробанков было вызвано замораживанием золотовалютных резервов России за рубежом и пересмотром рисков хранения резервов в иностранных юрисдикциях. Покупки золота в основном увеличились за счет центральных банков таких стран, как Китай, Индия, Польша, Турция и Сингапур. Эти операции стали одной из главных причин роста цен на золото более чем в два раза с середины 2022 г. 

В 2025 г. золото продолжило дорожать: с начала года цены повысились на 50% до $3 900 за унцию.

3. Падение доллара США к мировым валютам делает золото более привлекательным

После того, как президентом США стал Дональд Трамп, доллар подвергся серьезным испытаниям:

• Тарифные войны, которые развязали штаты по всему миру, привели к бегству инвесторов из «длинных» казначейских облигаций США.
• Распродажи «длинных» казначейских облигаций негативно сказались на доходности классических стратегий 60:40 (соотношение акций и облигаций впортфеле). Это повысило интерес инвесторов к другим традиционным классам активов, таким как золото.
• Рекордно высокий госдолг США и планы Трампа убрать потолок госдолга поставили под сомнение финансовую устойчивость штатов, что в свою очередь сказалось на доверии к доллару.

4. Ослабление российского рубля

Цена на золото на российском рынке формируется исходя из цены на внешнем рынке и курса доллара. Таким образом, инвестор, покупающий золото на Московской бирже, выигрывает не только от роста мировых цен на золото, но и от ослабления рубля против доллара. Соответственно, два основных фактора риска — это падение цен на золото и укрепление рубля.

Мы считаем, что период укрепления рубля, который наблюдался в I полугодии 2025г (падение курса доллара с 110 до 80 руб./$) завершен, так как укрепление рубля было вызвано высокой ставкой Центробанка РФ. Цикл снижения ставки начался, и мы прогнозируем, что к концу 2025 г курс доллара вырастет с 82 до 90 руб./$, что окажет дополнительную поддержку цене на золото в рублях.  Укрепление доллара к российскому рублю обычно коррелирует  с курсом к белорусскому рублю, что делает динамику золотых активов в рублях взаимосвязанной на двух рынках.

КАК МЕНЯЛАСЬ ЦЕНА НА ЗОЛОТО В ДОЛЛАРАХ И РУБЛЯХ

На графике ниже показано, насколько сильнее выросла цена золота в рублях по сравнению с ценой в долларах благодаря ослаблению российской валюты (с 30 руб за доллар в 2013 г до выше 80 руб./$ в 2025 г.)

Прогноз

Аналитики московского офиса ИК Айгенис предполагают два сценария на горизонте 12 месяцев:

• умеренный рост до $4 100 за унцию (+5% от текущего уровня);
• оптимистичный сценарий — до $4 500 за унцию (+15%).
  

Что это значит для частных инвесторов

Золото сохраняет стратегическую роль в портфеле:

• защита от инфляции в любой валюте инвестирования;
• диверсификация рисков в условиях неопределенности;
• курсовая переоценка при ослаблении рубля.
  

Доступные инструменты в Беларуси — золотые облигации Айгенис, доход по которым не облагается налогом. Также инструмент лишен издержек, таких, как высокие комиссии (спреды), затраты на хранение, требования к минимальной сумме сделки и определенными ограничениями при продаже.

Мы ежедневно выставляем котировки на покупку и продажу, формируя ликвидный рынок и обеспечивая возможность продать бумаги по рыночной цене в любой момент. Такой инструмент можно использовать и как защитный актив, и для отработки навыков работы с рыночным ценообразованием.

Вывод

2025 год стал знаковым для золота: рост цен подтверждает, что металл остается востребованным как среди мировых центробанков, так и среди частных инвесторов. В условиях снижения ставок ФРС, долговых рисков США и геополитической турбулентности золото выглядит одним из наиболее надежных инструментов сохранения капитала.

_______________

Информация, содержащаяся в данном обзоре, представляется исключительно в информационных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Использование материалов допускается только с письменного согласия ЗАО «Айгенис».