Золотые облигации, ОМС и слитки: что выгоднее для инвестора в Беларуси?

Вместо введения: признание рынка

Начнём с хорошей новости. 22 апреля 2026 года в Москве прошёл форум по структурным продуктам, организованный рейтинговым агентством «Эксперт РА» и компанией «Эксперт Бизнес-Решения». В рамках мероприятия состоялась церемония вручения премии «Лидеры структурных финансов — 2026». В номинации «Прорыв года на рынке сложных продуктов в ЕАЭС» диплом получило ЗАО «Айгенис» — за золотые облигации и вклад в развитие сегмента.

В мае на международной премии «Народный выбор» в категории «Лучшие товары и услуги» компания также была отмечена специальной наградой за инновации на финансовом рынке — снова за золотые облигации.

Что такое металлические облигации Айгенис?

Золотые облигации, выпущенные Айгенис в 2025 году для белорусского рынка, стали по-настоящему новым продуктом. Не то чтобы аналогов не существовало вовсе: индексируемые облигации белорусский инвестор знает давно. Но раньше они привязывались к курсу доллара, евро или российского рубля.

Также на рынке давно присутствуют обезличенные металлические счета (ОМС) на золото, платину и серебро. Их можно открыть онлайн в ряде банков. И физический металл в виде мерных слитков с сертификатами продаётся в кассах многих банков, Национального банка и магазинах «Белювелирторга».

В этой статье мы разбираем особенности каждого из трёх способов инвестирования в драгметаллы — и сравниваем их между собой.

Базовые параметры металлических облигаций Айгенис

	Gold Bond	Silver Bond	Platinum Bond
Номер выпуска	35	43	42
Номинал	313,61 BYN	471,00 BYN	157,21 BYN
Параметр индексации	1 грамм золота (учётная цена НБ)	100 грамм серебра (учётная цена НБ)	1 грамм платины (учётная цена НБ)
Ставка купона	0,001%	0,001%	0,001%
Начало обращения	02.04.2025	08.10.2025	08.10.2025
Дата погашения	27.03.2030	07.10.2030	07.10.2030
Остаток лет до погашения	3,84	4,37	4,37

Символическая купонная доходность (0,001%) и длительный срок — типичная черта инвестиций в драгметаллы. Металлы-убежища защищают от инфляции за счёт роста стоимости самого актива, а не за счёт процентных выплат.

Цена бондов привязана к учётной цене металла, которую устанавливает Национальный банк Республики Беларусь. Эта цена близка к мировым биржевым котировкам.

Ежедневно в будни первые котировки покупки и продажи публикуются в Telegram-чате aigenis invest / Облигации ЗАО «Айгенис». Эмитент поддерживает ликвидность: в течение дня готов выкупить не менее 100 золотых, 50 платиновых и 10 серебряных облигаций, выступая маркет-мейкером.

Плюсы и минусы металлических облигаций

Плюсы:

• защита от инфляции и рыночных рисков (как у драгметаллов);

• гибкое обращение на биржевом рынке (как у корпоративных облигаций).

Минусы:

• кредитный риск эмитента.

Обезличенные металлические счета (ОМС)

ОМС и металлические депозиты — схожие банковские продукты. Отличие — формальная ставка (например, по металлическому депозиту 0,01% в Сбер Банке) и наличие срока.

Плюсы ОМС:

• привязка к драгметаллу, защита от инфляции;

• возможность купить/продать онлайн и офлайн.

Минусы ОМС:

• минимальный порог входа при офлайн-оформлении: 5 г (золото), 10 г (платина), 400 г (серебро);

• кредитный риск банка, так как ОМС не подпадают под государственную гарантию возмещения вкладов. Однако риск ниже, чем у частного эмитента облигаций.

Драгоценные металлы в слитках

По данным Национального банка, золото 999,9 пробы выпускается в слитках массой 1, 5, 10, 20, 50, 100, 250, 500 и 1000 граммов. В обращении встречаются слитки НБ (российского или швейцарского производства), а также слитки Минфина белорусского производства (ОАО «Гомельское ПО «Кристалл» — управляющая компания холдинга «КРИСТАЛЛ-ХОЛДИНГ»).

Купить слитки можно в ювелирных магазинах, кассах банков и в Национальном банке. Покупатель получает сертификат — его нужно сохранить, иначе при продаже слиток могут оценить как лом.

Плюсы слитков:

• защита от инфляции и рыночных рисков.

Минусы слитков:

• возможные расходы на хранение;

• низкая ликвидность — продать слиток можно лишь в ограниченном числе мест (не каждый банк, продающий слитки, готов их выкупать обратно). РУП «Белскупдрагмет» покупает любые слитки, но цена выше, если слиток произведён в Беларуси (ОАО «Гомельское ПО «Кристалл»).

Сравнение цен по состоянию на 20.05.2026

Мы сделали срез цен на 12:00 20 мая 2026 года. Биржевые котировки драгметаллов постоянно движутся, но этот момент (середина дня, середина недели, без серьёзных шоков) даёт по нашему мнению объективную картину.

Золото

Gold Bond Айгенис:

Эмитент	Покупка, BYN/г	Продажа, BYN/г	Спред (% к покупке)
Айгенис	382,41	394,74	3,2%

На продажу и покупку выставлено по 100 облигаций (что соответствует 100 г золота на каждый тип сделки). Спред — 12,33 BYN.

ОМС на золото:

Банк	Покупка, BYN/г	Продажа, BYN/г	Спред (% к покупке)
Банк ВТБ (Беларусь)	386,00	407,00	5,4
МТБанк (NEMBO)	385,00	408,00	6,0
Банк БелВЭБ	380,00	410,00	7,9
Сбер Банк	370,41	415,39	12,1
МТБанк	375,00	425,00	13,3
Белагропромбанк	384,59	448,68	16,7

Самый узкий коридор — у Банка ВТБ (5,4%). МТБанк через онлайн-обменник NEMBO даёт чуть шире, но заметно лучше, чем офлайн. Самый широкий спред — у Белагропромбанка, который продаёт золото дороже всех, хотя покупает по достаточно конкурентной цене.

Важно: некоторые банки не открывают ОМС онлайн (даже при наличии у вас депозита или карты), другие устанавливают минимальную сумму (например, 5 г золота).

Слитки (золото) — сравнительная таблица

По мерным слиткам немного сложнее, цена 1 грамма может значительно отличаться в зависимости не только от того в каком конкретно банке или ювелирном магазине вы будете его приобретать, но и от веса самого слитка – как правило, чем выше вес слитка, тем дешевле 1 грамм металла в нём. В том же ОМС цена грамма не будет зависеть от объема покупки или продажи.

Поэтому для наглядности мы собрали предложения по слиткам разного веса и вывели стоимость  грамма для наглядности.

		Вес, грамм
		1	5	10	20	50	100	250	500	1000
Белагропромбанк	Покупка, BYN/г	350,00	440,00	435,00	430,00	428,00	425,50	392,00	390,00	395,00
	Продажа, BYN/г	500,00	466,00	458,00	447,50	452,00	449,50	428,00	428,00	428,00
	Спред (% к покупке)	42,9	5,9	5,3	4,1	5,6	5,6	9,2	9,7	8,4
Беларусбанк	Покупка, BYN/г		436,00	430,00	425,00	424,00	423,00	392,00
	Продажа, BYN/г		456,00	450,00	440,00	448,00	445,00	419,80
	Спред (% к покупке)		4,6	4,7	3,5	5,7	5,2	7,1
Белгазпромбанк	Покупка, BYN/г	350,00	435,00	428,50	425,00	423,80	422,75	388,00	390,00
	Продажа, BYN/г	500,00	460,00	455,00	445,00	450,00	449,00	448,00	469,00
	Спред (% к покупке)	42,9	5,7	6,2	4,7	6,2	6,2	15,5	20,3
МТБанк	Покупка, BYN/г		410,00	415,00	415,00	420,00	415,00	384,00	382,00	385,00
	Продажа, BYN/г		466,00	458,00	447,50	452,00	449,50	432,00	474,00	445,00
	Спред (% к покупке)		13,7	10,4	7,8	7,6	8,3	12,5	24,1	15,6
Сбер Банк	Покупка, BYN/г			420,00	415,00	414,00	416,00	402,80	401,60	400,60
	Продажа, BYN/г			486,00	488,50	460,00	473,00	461,60	469,00	461,90
	Спред (% к покупке)			15,7	17,7	11,1	13,7	14,6	16,8	15,3
Национальный банк	Покупка, BYN/г	396,60	396,60	396,60	396,60	396,60	396,60	396,60	396,60	396,60
	Продажа, BYN/г	460,70	499,03	489,21	487,85	482,92	455,07	420,64	418,64	416,63
	Спред (% к покупке)	16,2	25,8	23,3	23,0	21,8	14,7	6,1	5,6	5,1
Белювелирторг / Белскупдрагмет	Покупка, BYN/г	409,59	409,59	409,59	409,59	409,59
	Продажа, BYN/г	538,03	558,25	593,29	590,80	544,17
	Спред (% к покупке)	31,4	36,3	44,8	44,2	32,9

Краткие выводы по золотым слиткам:

• Самая низкая цена за грамм при покупке — килограммовый слиток в Национальном банке: 416,63 руб/г. Но это требует ~416 тыс. рублей, что доступно не всем.
• В бюджетном сегменте (1–10 г) выгоднее всего 10-граммовый слиток в Беларусбанке: 450,00 руб/г (4 500 руб. за слиток).
• Лучшую цену выкупа предлагает Белагропромбанк за 5-граммовый слиток — 440 руб/г.
• Наименьшая разница между продажей и покупкой — на 20-граммовых слитках в Беларусбанке, Белагропромбанке и Белгазпромбанке (от 3,5% до 4,7%).
• Наибольший спред — на 1-граммовых слитках (до 42,9% у Белагропромбанка и Белгазпромбанка).

Сравнение со слитками и облигациями:

• Лучший слиток (килограммовый, НБ) — 416,63 руб/г, что на 5,5% дороже облигации Айгенис (394,74 руб/г).

• 10-граммовый слиток (450,00 руб/г) — уже на 14% дороже облигации.

• Вывод по золоту: даже при схожем спреде вход в накопление через слитки требует значительно больше капитала. Это снижает итоговую эффективность.

• Плюс слитков перед ОМС: слиток, купленный в одном банке, можно продать в другом. Перевод золота с ОМС одного банка в другой не работает.

Серебро

Silver Bond Айгенис (20.05.2026):

Эмитент	Покупка, BYN/г	Продажа, BYN/г	Спред (% к покупке)
Айгенис	6,44 (644,19 за облигацию)	6,84 (684,05 за облигацию)	6,2%

Разница между ценой покупки и продажи по Silver Bond почти в 2 раза шире, чем по Gold Bond, с одной стороны это объясняется меньшим спросом на данные облигации, а с другой – «обслуживание» фьючерсов на данный металл, как инструмент хеджирования рисков самого Айгенис, также обходится дороже.

ОМС на серебро:

Банк	Покупка, BYN/г	Продажа, BYN/г	Спред (% к покупке)
МТБанк (NEMBO)	6,25	6,80	8,8
Сбер Банк	5,93	6,89	16,2
МТБанк	6,05	7,10	17,4
Белагропромбанк	6,25	7,75	23,9

Лучшее предложение — снова NEMBO.

И здесь мы наблюдаем ту же картину, что и с Silver Bond Айгенис – разница в ценах между покупкой и продажей выше, чем по золоту.

Слитки серебра:

		Вес, грамм
		10	20	50	100	250	500	1000
Белагропромбанк	Покупка, BYN/г	9,00	9,50	7,40	7,30	6,96	6,90	6,80
	Продажа, BYN/г	20,00	20,00	9,60	9,30	9,30	9,10	8,79
	Спред (% к покупке)	122,2	110,5	29,7	27,4	33,6	31,9	29,3
Беларусбанк	Покупка, BYN/г		9,50	7,00	7,00	6,96	6,90	6,80
	Продажа, BYN/г		20,50	9,60	9,25	9,12	9,00	8,70
	Спред (% к покупке)		115,8	37,1	32,1	31,0	30,4	27,9
Белгазпромбанк	Покупка, BYN/г	8,50	9,00	7,40	7,30	7,20	7,00	7,00
	Продажа, BYN/г	20,00	20,00	9,60	9,30	9,30	9,10	8,79
	Спред (% к покупке)	135,3	122,2	29,7	27,4	29,2	30,0	25,6
Национальный банк	Покупка, BYN/г	6,32	6,32	6,32	6,32	6,32	6,32	6,32
	Продажа, BYN/г	7,98	7,98	7,98	7,98	8,61	8,30	7,38
	Спред (% к покупке)	26,3	26,3	26,3	26,3	36,3	31,3	16,9
Белювелирторг / Белскупдрагмет	Покупка, BYN/г				6,35	6,35
	Продажа, BYN/г				9,23	11,27
	Спред (% к покупке)				45,4	77,5

Минимальная цена за грамм — килограммовый слиток в НБ (7,38 руб/г). Спред в слитках стартует от 25,6% (для слитка 1 кг в Белгазпромбанке). Это означает, что цена покупки слитка должна вырасти более чем на четверть, чтобы инвестор просто вернул вложения.

Порог входа в серебро:

• ОМС: от 6,80 руб/г

• Silver Bond: 6,84 руб/г

• Слитки: не менее 7,38 руб/г (+8,5% к цене облигации)

Платина

Platinum Bond Айгенис (20.05.2026):

Эмитент	Покупка, BYN/г	Продажа, BYN/г	Спред (% к покупке)
Айгенис	166,54	175,15	5,2%

Средний спред: выше, чем у золота (3,2%), но ниже, чем у серебра (6,2%).

ОМС на платину:

Банк	Покупка, BYN/г	Продажа, BYN/г	Спред (% к покупке)
МТБанк (NEMBO)	163,00	180,00	10,4
Сбер Банк	156,80	179,95	14,8
МТБанк	155,00	185,00	19,4

По лучшей цене 1 грамм металла для зачисления на ОМС готов продать Сбер Банк – 179,95 руб., почти рядом с ним цена установленная МТБанком на онлайн-обменнике NEMBO – 180,00 руб., там же кстати и можно сдать данный металл по лучшей цене.

Слитки платины:

		Вес, грамм
		1	5	10	20	50	100	250	500
Белагропромбанк	Покупка, BYN/г	170,00	167,00	167,00
	Продажа, BYN/г	230,00	205,00	205,00
	Спред (% к покупке)	35,3	22,8	22,8
Белгазпромбанк	Покупка, BYN/г	170,00	170,00	171,00	172,50	172,00	172,50	171,60
	Продажа, BYN/г	220,00	204,00	205,00	220,00	230,00	237,20	237,60
	Спред (% к покупке)	29,4	20,0	19,9	27,5	33,7	37,5	38,5
Национальный банк	Покупка, BYN/г	166,29	166,29	166,29	166,29	166,29	166,29	166,29	166,29
	Продажа, BYN/г	190,54	190,54	186,21	186,21	186,21	186,21	181,88	181,88
	Спред (% к покупке)	14,6	14,6	12,0	12,0	12,0	12,0	9,4	9,4

С платиновыми мерными слитками также готовы работать не все банки. Также не были замечены мерные слитки и на сайте Белювелирторга, хотя на Белскупдрагмете в свою очередь готовы купить платину за 1 грамм в чистоте по цене 172,04 руб., что за исключением цен на некоторые слитки в Белгазпромбанке, является лучшим предложением.

Самая низкая цена за грамм — в Национальном банке на слитках от 250 г (181,88 руб/г). Минимальный спред — также у НБ на крупных слитках (9,4%).

Порог входа в платину:

• Platinum Bond: 175,15 руб/г

• ОМС: от 179,95 руб/г (+2,7% к цене облигации)

• Слитки: не менее 181,88 руб/г (+3,8% к цене облигации)

СТРАТЕГИИ ИНВЕСТОРА

Так как мы уже познакомились с продуктами и с ценами, давайте попробуем разобрать две основные стратегии: активное инвестирование (трейдинг) и пассивное (купил и забыл).

Стратегия 1: активное инвестирование (трейдинг)

Для трейдера важны: низкая цена входа, узкий спред и частая привязка к реальному рынку.

В условиях повышенной геополитической неопределённости, связанной с действиями властей США, волатильность защитных активов (драгметаллов) выросла, что соз даёт дополнительные торговые возможности.

Мы проанализировали данные Сбер Банка по ОМС и котировки Айгенис за январь–апрель 2026 года (среднедневные цены).

Примеры по золоту (ОМС Сбер Банк):

• Покупка 8 января по 428,27 руб/г → продажа 21 января по 430,30 руб/г: доход 2,03 руб/г (0,5% за 13 дней, или ~13,3% годовых).
• Покупка 8 января → продажа 29 января по 488,64 руб/г: доход 60,37 руб/г (14,1% за 21 день, ~245% годовых).
• Покупка 23 января по 463,12 руб/г → продажа 29 января (через 6 дней): доход 25,52 руб/г (~335% годовых).
• Покупка 23 января по 463,12 руб/г → продажа 2 марта по цене 484,03 руб. (через 38 дней): доход 20,91 руб/г (~43,4% годовых).
• Покупка 29 января на пике (519,27 руб/г): до конца апреля возможностей продать с прибылью не было. Инвестор в зоне ожидания.

Примеры по Gold Bond Айгенис:

За счёт более узкого спреда доходность выше, а возможности для прибыльной продажи возникают чаще (так как чем уже спред, тем меньше нужно роста цены для выхода в ноль и получения прибыли).

• Покупка 8 января (419,85 руб/г) → продажа 21 января (439,02 руб/г): доход 19,17 руб/г (128,2% годовых).
• Покупка 8 января → продажа 29 января (491,96 руб/г): доход 72,11 руб/г (298,5% годовых).
• Покупка 23 января (450,85 руб/г) → продажа 29 января: доход 41,11 руб/г (554,7% годовых).
• Покупка 23 января → продажа 2 марта (489,44 руб/г): доход 38,59 руб/г (82,2% годовых).

Вывод: облигации выгоднее для трейдинга именно из-за узкого спреда. Кроме того, инвесторы на бирже могут выставлять свои цены внутри диапазона Айгениса, делая сделки ещё выгоднее. За январь–апрель на вторичном рынке зафиксированы сделки с 3 873 облигациями Gold Bond, из них 2 859 были приобретены или проданы самим Айгенис. Таким образом прямые сделки между инвесторами (где Айгенис не выступал покупателем или продавцом) составили 26,2%.

Кстати, оба графика представлены в одинаковых масштабах, таким образом если наложить их друг на друга, то линии цен покупки и продажи Айгениса будут находиться внутри цен Сбер Банка.

Стратегия 2: пассивное инвестирование (купил и забыл)

Для долгосрочного инвестора важна не столько волатильность, сколько минимальные потери на спреде при входе и выходе.

Все три продукта позволяют инвестировать в драгметаллы на длительный срок. Однако ключевое различие — при погашении облигаций инвестор получает учётную цену металла (без спреда), тогда как при продаже ОМС или слитка он получит цену покупки банка (со спредом).

Так как учетные цены на драгметаллы, устанавливаемые Национальным банком, повторяют мировую динамику, мы взяли их за основу и на их базе рассчитали среднеарифметическую цену за год (без учета выходных дней).

Год	Ср. цена, BYN/г	% прироста к предыдущему году	% прироста к 2018 году
2018	83,08	—	—
2019	93,10	12,1	12,1
2020	139,67	50,0	68,1
2021	146,77	5,1	76,6
2022	152,61	4,0	83,7
2023	187,88	23,1	126,1
2024	249,24	32,7	200,0
2025	336,59	35,0	305,1

По итогу мы видим ежегодный рост цены золота.

Если рассмотреть конкретный пример, например где инвестор приобретает золото по учётной цене 4 января 2018 за 83,64 руб/г и продаёт его в 3 января 2025 года также по учётной цене 291,37 руб/г, то его доход за 7 лет составил бы 207,73 руб/г (~35,5% годовых).

Вывод для пассивного инвестора: облигации, которые погашаются по учётной цене, дадут максимальную доходность среди трёх инструментов, так как спред при продаже ОМС и слитков съедает часть прибыли.

Итоги и диверсификация

Опытный инвестор знает: нельзя хранить все яйца в одной корзине. Базовый защитный портфель может выглядеть так:

Актив	Доля
Облигации	40%
Депозиты	30%
Акции	10%
Валюта	10%
Золото	10%

Металлические облигации Айгенис позволяют объединить два актива в одном — драгметалл и долговую бумагу — облигацию. Аналогично существуют облигации, индексируемые к курсам валют.

Даже на небольшом белорусском фондовом рынке есть интересные, понятные и доступные инструменты для инвестирования.

Материал подготовлен 25.05.2026

__________________

Информация, содержащаяся в данном обзоре, представляется исключительно в информационных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Использование материалов допускается только с письменного согласия ЗАО «Айгенис».