Обзор эмитента акций ОАО «Облхозстомполиклиника»

Об эмитенте

ОАО «Облхозстомполиклиника» (г. Могилев) – современная стоматологическая клиника, оснащенная высокотехнологичным оборудованием. Клиника оказывает услуги терапевтического лечения, ортопедического лечения (протезирования), хирургии и рентгенодиагностики как гражданам Беларуси, так и иностранным гражданам.

История ОАО «Облхозстомполиклиника» начинается с 1998 года, когда была зарегистрирована Могилевская областная хозрасчетная стоматологическая поликлиника, преобразованная позже в Унитарное коммунальное предприятие «Областная хозрасчетная стоматологическая поликлиника». 24.06.2009 клиника была преобразована в открытое акционерное общество.

До недавнего времени 66,9% ОАО «Облхозстомполиклиника» находилось в коммунальной собственности. 15.09.2021 состоялся конкурс по продаже пакета акций, принадлежащих Могилевской области. Начальная цена продажи пакета акций составляла не менее 1 млн руб. Судя по размещенной на ЕПФР отчетности по состоянию на 01.01.2022, пакет акций был приобретен физическим лицом-нерезидентом. В качестве условий продажи было заявлено сохранение в течение 5 лет профиля деятельности и количества рабочих мест, а также увеличение уставного фонда с целью инвестиций в приобретение медицинской техники и изделий медицинского назначения в сумме 245 тыс. долларов США (653,2 тыс. руб. по курсу на 26.04.2022). Учитывая, что уставной фонд в настоящее время составляет 69,9 тыс. руб., предполагается его увеличение в 10 раз. Сейчас акционерами клиники являются физические лица: 66 резидентов и 1 нерезидент.

Среднесписочная численность работающих на предприятии в 2021 году составила 76 человек (2020 год – 77 человек, 2019 год – 80 человек, 2018 год – 80 человек).

Структура активов и пассивов эмитента

За 2017–2021 годы чистые активы выросли на 49% и на 01.01.2022 составили 672 тыс. руб. (на 01.01.2017 – 451 тыс. руб.). При этом ОАО «Облхозстомполиклиника» регулярно выплачивает акционерам дивиденды, за 5 лет в сумме начислено 341,6 тыс. руб.

В активах ОАО «Облхозстомполиклиника» 38,4% занимают основные средства. За 5 лет их стоимость увеличилась на 28%, можно предположить, что клиника постоянно занимается обновлением медицинской техники. 23,3% активов составляют запасы (материалы), при чем их относительная доля в активах в 2020–2021 годах выше, чем в предыдущие годы, когда она составляла в среднем 16%. Денежные средства и их эквиваленты, а также краткосрочные финансовые вложения – 33,6% от активов клиники.

Собственный капитал и кредиторская задолженность составляют 75,5% и 24,5% пассивов ОАО «Облхозстомполиклиника» соответственно. За последний год произошло увеличение относительной доли кредиторской задолженности, собственный капитал и кредиторская задолженность по итогам 2020 года составляли 82,0% и 16,4%.

Значения коэффициентов оценки платежеспособности субъектов хозяйствования подтверждают стабильное финансовое положение ОАО «Облхозстомполиклиника».

Финансовые результаты деятельности эмитента

Совокупный среднегодовой темп роста выручки (CAGR) с 2017 по 2021 годы составил 15,8%. Среднесписочная численность работников в рассматриваемом периоде относительно неизменна. С учетом того, что в силу специфики деятельности эмитента повышение производительности труда не представляется возможным, можно предположить, что основным драйвером роста выручки является ценовой фактор.

Помимо размера выручки на итоговый финансовый результат клиники влияет рентабельность продаж. По итогам 2021 года она снизилась до 6,6%, в основном из-за роста себестоимости до 80,7% (по итогам 2020 года – 75,9%). «Недобор» чистой прибыли в 2020 году вызван повышением по сравнению с остальными периодами управленческих расходов и прочих расходов по текущей деятельности. Возможно, влияние на это оказали меры, принимаемые ОАО «Облхозстомполиклиника» в 2020 году для предотвращения распространения коронавирусной инфекции.

Мультипликаторы

По итогам кризисного 2020 года значительно ухудшились мультипликаторы ОАО «Облхозстомполиклиника», до этого демонстрировавшие стабильный рост. В 2021 году произошло их незначительное восстановление.

Дивиденды

Значительную часть прибыли ОАО «Облхозстомполиклиника» направляет на выплату дивидендов:

• за 2017 год – начислено 79,4 тыс. руб. (88,3% от размера чистой прибыли);
• за 2018 год – 79,4 тыс. руб. (60,6%);
• за 2019 год – 87,4 тыс. руб. (49,1%;
• за 2020 год – 47,7 тыс. руб. (75,7%);
• за 2021 год – 47,7 тыс. руб. (51,8%).

Стоимость акций

Номинальная стоимость акции составляет 0,44 руб. за одну акцию.

Как отмечалось ранее, в сентябре прошлого года состоялся конкурс по продаже пакета акций клиники, находящегося в коммунальной собственности. Исходя из заявленных организатором конкурса условий следует, что минимальная цена одной акции составила 9,43 руб. Несмотря на то, что новый акционер приобрел 66,94% (т.е. более 50%), скупку акций он объявлять не обязан, так как одной из сторон по сделке является государство.

Акции ОАО «Облхозстомполиклиника» в 2021 году на Белорусской валютно-фондовой бирже не торговались. А в апреле 2022 года состоялось несколько сделок по цене 4,23 руб. за акцию. Максимальная сумма сделок прошла 15.04.2021. Всего было куплено 4 572 акции (2,88% уставного фонда) на сумму 19 339,56 руб. Судя по размещенному в системе «БЕКАС – Индикативные заявки» предложению о покупке (действует по 29.04.2022), новым владельцем акций мог стать Ухватов Пётр Иванович.

Выводы и предположения

Несмотря на то, что ОАО «Облхозстомполиклиника» регулярно выплачивает дивиденды, исходя из последней биржевой цены акций (4,23 руб.), их дивидендная доходность остается невысокой – 7,1% годовых.

В ближайшие годы клинику ждет увеличение уставного фонда и, как следствие, возможное «размытие» доли миноритарных акционеров.

Поскольку по 29.04.2022 действует предложение о покупке акций ОАО «Облхозстомполиклиника» по цене 4,23 руб., возможно, акционерам стоит рассмотреть вопрос продажи своего пакета акций и покупки акций с более высокой дивидендной доходностью. Напоминаем, что обзор дивидендов, объявленных эмитентами, мы недавно опубликовали на своем сайте.

Обзор не является инвестиционной рекомендацией. ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Информация подготовлена на основании данных открытых источников:

https://ohsp.by

https://egr.gov.by

https://portal.gov.by

https://www.centraldepo.by

https://www.bcse.by

https://inquote.bcse.by

https://www.gki.gov.by/uploads/files/docs/konkurs.pdf