Факторы привлекательности драгметаллов в 2026 году. Взгляд аналитиков московского офиса Айгенис

В 2025–2026 годах драгоценные металлы вновь заняли центральное место в инвестиционных портфелях частных и институциональных инвесторов.

На фоне геополитической напряженности, ослабления национальных валют и снижения эффективности классических портфельных стратегий золото, серебро и металлы платиновой группы вновь занимают ключевое место в инвестиционных портфелях.

По данным аналитиков московского офиса инвестиционной компании «Айгенис», драгоценные металлы в ближайшие годы могут остаться одними из самых устойчивых активов для долгосрочных инвесторов, в том числе в Беларуси.

Золото: базовый защитный актив

Золото традиционно рассматривается как отдельный класс активов наряду с акциями и облигациями. Исторически рост его стоимости происходил в периоды:

•  снижения экономической активности;
•  падения процентных ставок;
•  геополитических конфликтов;
•  высокой волатильности финансовых рынков.

Именно сочетание этих факторов наблюдается в мировой экономике в последние годы. Классическая стратегия «60/40» (акции/облигации) продемонстрировала слабые результаты, что привело к перераспределению капитала в золото, серебро и металлы платиновой группы.

С середины 2025 года золото стало обязательным элементом портфелей крупнейших управляющих фондов, где его доля в ряде случаев достигает 20%.

Исторически золото используется центральными банками как инструмент защиты резервов в периоды финансовой и геополитической турбулентности. С середины 2022 года мировые ЦБ существенно нарастили объемы закупок золота: средние квартальные покупки увеличились в три раза по сравнению со средними значениями предыдущих десяти лет.

Основным триггером стала заморозка части золотовалютных резервов России за рубежом, что привело к пересмотру рисков хранения резервов в иностранных юрисдикциях. В 2025–2026 годах дополнительным импульсом для роста спроса на золото стали торговые войны, конфликты на Ближнем Востоке и в Латинской Америке, а также рост политической неопределенности в США и Европе.

Дополнительным фактором роста цен на золото стал резкий приток средств розничных инвесторов в золотые ETF. Начиная с 2024 года, объем активов под управлением золотых ETF стабильно растет и к концу 2025 года достиг $573 млрд.

Прогноз по золоту

Рыночная динамика золота показывает движение выше уровня $5 500 за унцию, который ранее рассматривался аналитиками как ориентир на конец 2026 года. Это отражает более быстрое, чем ожидалось, развитие факторов поддержки — высокого инвестиционного спроса и роли золота как защитного актива.

Это предполагает более 12% потенциала роста от текущих уровней. Дополнительным драйвером для инвесторов из стран СНГ станет валютный эффект.

Геополитика и политика США

Сильнейший импульс росту золота дала политическая повестка США. После прихода к власти Дональда Трампа в январе 2025 года цена золота выросла примерно на 75%, превысив отметку $4 900 за унцию. Аналитики связывают это с:

•  эскалацией торговых войн;
•  ростом фискальных рисков США;
•  давлением на независимость ФРС;
•  усилением международных конфликтов, включая Ближний Восток, Латинскую Америку и напряженность между США и Европой.

До промежуточных выборов в Сенат США в ноябре 2026 года эксперты ожидают сохранение высокой геополитической неопределенности, что продолжит поддерживать спрос на золото.

Роль мировых центробанков

После замораживания золотовалютных резервов России в 2022 году мировые ЦБ начали активную диверсификацию резервов. Среднемесячные закупки золота выросли в три раза по сравнению с периодом до 2022 года. Даже при высоких ценах центробанки продолжают покупки, рассматривая золото как стратегический актив, не зависящий от политических решений отдельных стран.

Аналитики т прогнозируют, что в 2026 году среднемесячные закупки мировых ЦБ могут достичь 70 тонн, что станет ключевым фактором поддержки цен.
Анализ динамики рынка показывает, что устойчивый рост цен на золото в последние годы во многом обусловлен именно спросом со стороны мировых ЦБ. Покупки золота регуляторами начались еще после глобального финансового кризиса 2008–2009 годов и с тех пор сформировали долгосрочный восходящий тренд (график слева).

Устойчивый рост спроса со стороны мировых ЦБ создал ценам долгосрочный восходящий тренд (график справа).

Дополнительным фактором роста цен на золото стал резкий приток средств розничных инвесторов в золотые ETF. Начиная с 2024 года, объем активов под управлением золотых ETF стабильно растет и к концу 2025 года достиг $573 млрд.

Розничный спрос демонстрирует галопирующий рост с 2024 года

Дополнительным фактором роста цен на золото стал резкий приток средств розничных инвесторов в золотые ETF. Начиная с 2024 года, объем активов под управлением золотых ETF стабильно растет и к концу 2025 года достиг $573 млрд.

Структура мировых резервов золота: дефицит предложения и накопительный эффект

В мире было добыто около 200 тысяч тонн золота, при этом металл практически не потребляется — почти каждая унция, когда-либо добытая, продолжает существовать в той или иной форме. Резервы золота растут примерно на 1% в год, тогда как предложение остается крайне нечувствительным к росту цен из-за высокой капиталоемкости добычи.

Доля золота в золотовалютных резервах центральных банков растет

В последние годы доля золота в структуре золотовалютных резервов центральных банков заметно увеличилась и уже превышает 31%, тогда как еще два года назад она составляла около 20%.

Наибольшая доля золота в резервах наблюдается в США, где значительная часть активов ФРС хранится именно в золоте. В то же время в Китае доля золота остается относительно низкой из-за высокой доли валютных резервов, номинированных в долларах США, что связано с объемами внешней торговли

Валютный фактор: золото в национальной валюте

Цена золота на внутреннем рынке формируется из двух компонентов:

 1. мировая цена золота в долларах;

 2. курс национальной валюты к доллару.

В 2025 году российский рубль укреплялся на фоне высокой ключевой ставки, однако этот цикл, по мнению аналитиков, завершён. Начавшееся снижение ставки создает предпосылки для ослабления рубля. Прогноз «Айгенис» предполагает рост курса доллара с 75 до 90 RUB/$ к концу 2026 года, что усиливает привлекательность рублевых инструментов, привязанных к золоту.

Исторически рост цены золота в рублях значительно опережал рост цены в долларах, что делает металл особенно интересным для инвесторов, ориентированных на сохранение покупательной способности капитала.

Серебро: высокая доходность и двойственная природа

Серебро за последние 12 месяцев продемонстрировало рост более 136%, существенно опередив золото. В отличие от золота, серебро сочетает в себе функции инвестиционного актива и промышленного сырья.

Около 60% мирового спроса на серебро формируется промышленностью, включая электронику, энергетику и производство солнечных панелей. Это делает металл чувствительным к состоянию мировой экономики.

Однако рынок серебра значительно менее ликвиден, чем рынок золота. 

Капитализация рынка серебра оценивается примерно в $5,5 трлн, что в шесть раз меньше рынка золота. Низкая ликвидность приводит к:

•  более высокой волатильности;
•  широким спредам;
•  резким движениям цен в периоды кризисов.

Серебро может быть интересным инструментом для инвесторов, готовых к повышенным колебаниям стоимости ради потенциально более высокой доходности.

Платина: промышленность и возвращение инвестиционного интереса

Платина за последний год выросла более чем на 100%, во многом вслед за серебром. Исторически платина долгое время торговалась с премией к золоту, однако после 2013 года инвестиционный интерес к ней снижался.

Основные причины:

•  высокая зависимость от автомобильной промышленности;
•  переход автопроизводителей на более дешёвый палладий;
•  рост популярности электромобилей.

В 2025 году ситуация начала меняться. Инвесторы вновь обратили внимание на платину, а спрос со стороны промышленности, включая стекольную и ювелирную отрасли, стал дополнительным фактором поддержки цен.

Палладий: узкая специализация и структурные риски

Палладий остаётся наиболее уязвимым металлом из рассматриваемых. Около 90% спроса формируется автопромом, что делает рынок зависимым от динамики производства автомобилей с двигателями внутреннего сгорания.

За последние пять лет долларовая цена палладия снизилась примерно на 40% на фоне роста электромобилей. В отличие от платины, у палладия практически отсутствует компенсирующий спрос со стороны других отраслей, что ограничивает его инвестиционную привлекательность в  долгосрочной перспективе.

Зачем инвестировать в драгметаллы через облигации?

В текущих рыночных условиях для инвестора важен не только сам выбор актива, но и удобный способ получения доступа, с понятной структурой затрат и прозрачным рыночным ценообразованием. 

В Беларуси таким инструментом могут выступать облигации «Айгенис», индексируемые к стоимости драгметаллов. Они позволяют участвовать в динамике цен металлов без издержек, характерных для физического владения или ОМС: высоких комиссий (спредов), затрат на хранение, требований к минимальной сумме сделки и ограничений при продаже. Дополнительным преимуществом является налоговая льгота — доход по облигациям не облагается налогом. 

Компания Айгенис ежедневно выставляет котировки на покупку и продажу облигаций, индексируемых к цене драгметаллов, формируя ликвидный рынок и обеспечивая возможность продать актив по рыночной цене в любой момент. Такой инструмент можно использовать как защитный элемент портфеля, а также как способ отработки навыков работы с рыночным ценообразованием.

Вывод

По мнению аналитиков московского офиса «Айгенис», драгоценные металлы в 2026 году остаются важным элементом диверсификации:

•  золото — фундаментальный защитный актив;
•  серебро — инструмент с высоким потенциалом доходности и волатильности;
•  платина — металл на стыке инвестиций и промышленности с восстановленным интересом;
•  палладий — нишевой актив с повышенными структурными рисками.

______________

Информация, содержащаяся в данном обзоре, представляется исключительно в информационных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Использование материалов допускается только с письменного согласия ЗАО «Айгенис».