ГОДОВОЙ ОБЗОР РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ 2020: РАСШИРЕННАЯ АНАЛИТИКА

Обзор рынка облигаций Республики Беларусь, подготовлен специалистами Инвестиционной компании АЙГЕНИС. Основными параметрами анализа выступают:

• объем, в денежном выражении;
• количество сделок по приобретению облигаций в ходе биржевых торгов на БВФБ.

 

Предлагаем вашему вниманию более подробный анализ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ 2020 по категориям эмитентов фондового рынка.

Банковский сектор – облигации, выпущенные коммерческими банками Республики Беларусь.

Корпоративный сектор – облигации, эмитентами которых являются субъекты реального сектора (всех видов собственности), инвестиционные компании и прочие участники рынка.

Государственный сегмент – ценные бумаги, эмитированные Министерством финансов Республики Беларусь.

НБРБ – облигации, эмитентом которых является Национальный банк Республики Беларусь.

 

Все облигации, которые находятся в обращении на белорусском фондовом рынке, могут быть номинированы в белорусских рублях, евро, долларах США либо российских рублях. Также бумаги могут быть доступны для покупки/продажи юридическим и физическим лицам в разных вариантах.

Как мы видели из общих итогов 2020-го года, в силу ряда обстоятельств, количество сделок увеличилось минимально, также незначительно вырос объём рынка в денежном выражении. Более детальный анализ представлен в следующей таблице.

 

Количество и объем сделок с облигациями по сегментам в 2019-20 годах

Сегмент	Количество сделок			Объем сделок, млн.рублей
	2019 год	2020 год	изменение, (+/-)%	2019 год	2020 год	изменение, (+/-)%
Банковский	1504	1307	-31,1	2765,12	2119,18	-23,4
Корпоративный	2618	1961	-25,1	793,32	338,88	-57,3
Государственный	3811	6467	+69,7	5387,66	9536,69	+77,0
НБРБ	1814	350	-80,7	1304,08	216,85	-83,4

Как мы отмечали, 2020-й год стал достаточно непростым для белорусского фондового рынка, что наглядно отражено в представленной таблице.

В силу того, что число сделок и денежный объём изменились незначительно, можно говорить о том, что произошла смена интересов инвесторов в пользу государственных облигаций. Это тенденция наметилась ещё в предыдущие годы, в 2020-м этот тренд существенно укрепился.

Также немаловажной деталью является тот факт, что со второй половины 2020-го года на фондовом рынке отсутствовали в обращении облигации Нацбанка Беларуси. Несколько выпусков не состоялось, все предыдущие были погашены. Буквально под занавес прошлого года (30 декабря) Нацбанк осуществил один выпуск рублёвых облигаций на сумму в 75 млн белорусских рублей с обращением в 92 дня, но эта эмиссия войдёт уже в статистику 2021-го года. Это наглядно показано на нижнем графике.

Таким образом, общее падение фондового рынка было компенсировано ростом одного сегмента, а именно государственными облигациями Минфина (см.график).

В следующей таблице мы проанализируем изменения фондового рынка в 2020-м году более детально, в привязке к валютам облигаций и с разбивкой по секторам.

 

Количество и объем сделок с облигациями по сегментам и валюте в 2019-20 годах

Сегмент	Валюта номинала облигаций	Количество сделок			Объем сделок, млн.рублей
		2019 год	2020 год	изменение,(+/-)%	2019 год	2020 год	изменение, (+/-)%
Банковский	BYN	1451	988	-31,9	2745,75	2066,03	-24,8
	EUR	1	13	1200	0,16	12,66	+7812,5
	USD	52	36	-30,8	19,2	40,49	+110,9
Корпоративный	BYN	623	213	-65,8	673,57	113,11	-80,2
	EUR	115	103	-10,4	18,2	136,66	+650,9
	USD	1880	1645	-12,5	101,55	69,11	-31,9
Государственный	BYN	33	2	-93,9	353,83	15,66	-95,6
	EUR	267	1327	+397	1210,6	1482,16	+22,4
	USD	3511	5138	+46,3	3823,22	8038,87	+110,3
НБРБ	BYN	0	13	0	0	22,25	0
	USD	1814	337	-81,4	1304,08	194,6	-85,1

Есть одна общая тенденция, которая проявилась во всех категориях облигаций – снижение интереса инвесторов к рублёвым бумагам и рост спроса на бумаги, номинированные в иностранных валютах.

Особенно ярко это проявилось в категории банковских облигаций, где рост и числа сделок и объёма в денежном выражении облигаций в евро составил четырёхзначные числа. Безусловно, не последнюю роль в этом сыграл эффект низкой базы, но, всё-таки рост евро против доллара США на мировых рынках получил вот такой белорусский оттенок.

В категории корпоративных бумаг основной объём рынка в денежном выражении был сформирован также облигациями, номинированными в евро. Примечательно, что хотя число сделок с корпоративными бумагами в евро немного снизился, денежный объём вырос более чем в шесть раз.

Государственный сектор облигаций дал, как мы оценили выше, основной объём фондового рынка в прошлом году. Существенно снизился объём сделок по всем параметрам по рублёвым облигациям, вырос спрос на валютные бумаги в евро и долларах США. Спрос на последние в денежном выражении увеличился вдвое.

И Нацбанк временно поставил собственные облигации на паузу, о чём красноречиво свидетельствует статистика.

Следующие объединённые диаграммы наглядно подтверждают приведённый выше анализ.

В 2020-м году продолжил развитие тренд на рост фондового рынка в категории государственных облигаций в иностранных валютах. ВГДО, номинированные в долларах США ушли в лидеры с существенным отрывом от пелотона.

Во второй половине 2020-го года на фоне снижения доллара США на мировом валютном рынке, вдогонку долларовым облигациям вырос интерес к бумагам, номинированным в евро. Эта тенденция справедлива почти для всех категорий облигаций.

Сохраняется рыночный интерес к корпоративным облигациям в долларах США и, традиционно, к облигациям банковского сектора, номинированным в белорусских рублях.

Как мы писали в предыдущем обзоре, эти тенденции отражают общее состояние финансового рынка Беларуси в целом, который в прошлом году находился под воздействием ряда факторов. Тем не менее фондовый рынок закончил этот непростой год с положительным результатом.

Это, в свою очередь, даёт основание полагать, что при снижении давления на финансы и фондовый рынок результаты текущего 2021-го года будут выше по сравнению с прошедшим 2020-м годом.

Напоследок представляем Вашему вниманию рейтинги наиболее популярных бумаг, полностью отображающие тенденции 2020 года:

ТОП 5 облигаций по количеству совершенных сделок в 2020 году

Облигация, выпуск	Номинал	Валюта номинала	ставка купона %	Дата погашения	Кол-во сделок	Срвз.дох-ть к погашению**по сделкам %
ВГДО 265	1000	USD	3,7	12.01.2027	435	3,87
ВГДО 171	100	USD	3,9	20.09.2030	386	3,99
ВГДО 269	1000	USD	5	15.05.2025	292	4,98
АСБ Лизинг ООО Оп114	100	BYN	6,75	31.12.2024	236	7,37
АСБ Лизинг ООО Оп115	100	BYN	8,75	31.12.2024	142	8,93

 

ТОП 5 облигаций по объему совершенных сделок в 2020 году

Облигация, выпуск	Номинал	Валюта номинала	ставка купона %	Дата погашения	Объем сделок, млн.руб	Срвз.дох-ть к погашению**по сделкам %
ВГДО 265	1000	USD	3,7	12.01.2027	417,28	3,87
ВГДО 171	100	USD	3,9	20.09.2030	327,66	3,99
Белинвестбанк ОАО Оп70	1000	BYN	7,75	01.07.2021	263,93	7,75
ВГДО 254	1000	EUR	4,95	28.11.2025	226,22	4,19
БПС-Сбербанк ОАО Оп103	1000	BYN	12	03.12.2026	208,77	9,34

 

*-без учета сделок РЕПО
**-среднее арифметическое взвешенное значение доходности к погашению