Государственные облигации в CNY как альтенатива инструментам в USD и EUR

Государственные облигации и банковские депозиты принято относить к условно безрисковым активам, и практически любая инвестиционная стратегия, за исключением, пожалуй, агрессивной, предполагает размещение части капитала именно в такие инструменты. Поскольку периоды относительной стабильности на внутреннем валютном рынке периодически сменяются ослаблением курса BYN, функцию сохранения капитала, как правило, выполняют государственные облигации и банковские депозиты в свободно-конвертируемой валюте – в основном в USD и EUR.

По итогам сентября текущего года средние процентные ставки (годовых) по новым банковским вкладам (депозитам) на срок свыше 1 года составили:

USD – 0,84% для физических лиц и 1,35% для юридических лиц;

EUR – 1,64% для физических лиц и 1,91% для юридических лиц.

Розничным инвесторам государственные облигации в USD и EUR в настоящее время можно купить только на вторичном биржевом рынке, предложение их ограничено, срок погашения в 2024-2025 годах и доходность до погашения чаще всего не превышает 1,5% годовых.

При этом по 01.11.2023 Минфин на БВФБ осуществляет доразмещение государственных облигаций в CNY со сроком погашения 24.08.2028 и ставкой процентного дохода 3,8% годовых. Данные облигации на вторичном рынке также можно купить за BYNчерез приложение AIGENIS invest.

Давайте разберемся, насколько государственные облигации в CNY могут служить альтернативой облигациям в USD и EUR?

Как видно из графика, несмотря на локальные ослабления к BYN в долгосрочном периоде CNY выполняет защитную функцию сохранения капитала при девальвации национальной валюты. Поскольку традиционно для этих целей белорусские инвесторы использовали USD, целесообразно сравнить, как в последние годы изменялся курс CNY/USD.

По мнению многих аналитиков Китай с целью стимулирования экспорта зачастую сдерживает курс собственной валюты. При колебаниях от -10% до +15% за год в целом наблюдается рост курса CNY/USD, и в рассматриваемом периоде на пике он находился в диапазоне 5%-10% за 5 лет.

По нашим расчетам при ослаблении CNY к USD за 5 лет на 10% доходность 3,8% годовых в CNY может быть эквивалентна доходности 1,6%-1,8% годовых в USD, а при ослаблении на 5% – эквивалентна доходности 2,6%-2,8% годовых в USD.

Исходя из изложенного, инвестирование в CNY имеет следующие плюсы:

1. CNY укрепляется к BYN и способен выполнять защитную функцию в случае девальвации национальной валюты.
2. Ставки по государственным облигациям в CNY превышают ставки по другим безрисковым инструментам в USD и EUR. Даже с учетом возможного ослабления CNY в пределах, сопоставимых с динамикой последних лет, доходность в сравнении с USD остается положительной.
3. С учетом снижения доли USD и EUR на внутреннем валютном рынке использование их в качестве «защитной» валюты имеет неопределенные перспективы, и CNY остается практически единственной альтернативой.

Из минусов можно отметить два момента:

1. CNY все-таки не является свободно-конвертируемой валютой и его курс во многом зависит не только от экономических аспектов.
2. Предлагаемый уровень ставок позволяет рассчитывать в основном на сохранение и в меньшей степени на рост капитала.

Выводы и конкретные решения, как всегда, остаются за инвесторами. При этом, по нашему мнению, инвестирование в государственные облигации в CNY на сегодня является одним из оптимальных решений для консервативной части портфеля белорусского инвестора.

_________________________

Данная информация не является инвестиционной рекомендацией. ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Использование материалов допускается только с письменного согласия ЗАО «Айгенис».