Листинг. Новые эмитенты в листинге.
Во второй половине сентября листинг Белорусской валютно-фондовой биржи (далее – БВФБ) прошли акции трех эмитентов: акции ОАО «Универмаг «Центральный» (Универмаг Центральный А1) переведены из перечня внесписочных ценных бумаг в котировальный лист 2 уровня площадки «Основной рынок», а акции ОАО «Трест № 15 «Спецстрой» (Трест-15 А2) и ОАО «Минотель» (Минотель А3) – в котировальный лист 2 уровня площадки «Рынок госпредприятий».
Данное событие – хороший повод напомнить нашим клиентам, что такое листинг, а также рассказать об особенностях листинга на БВФБ.
Если объяснять простыми словами, то листинг – это процедура допуска ценных бумаг к торгам на бирже. На развитых финансовых рынках к биржевым торгам допускаются ценные бумаги только тех компаний, которые отвечают определенным иногда достаточно жестким условиям. У каждой биржи свои критерии, но, как правило, все они устанавливают минимальные требования к стоимости активов эмитента, размеру чистой прибыли, структуре корпоративного управления и количеству акций в свободном обращении (free-float) – акции, которые не принадлежат стратегическим инвесторам и могут торговаться на бирже. Это делается с целью допуска к торгам ценных бумаг только надёжных эмитентов, которые в будущем не создадут проблем своим инвесторам. Для удобства инвесторов котировальные листы биржи (список ценных бумаг, допущенных к торгам) могут делиться на площадки (секции) по секторам экономики, виду ценных бумаг, величине капитализации эмитентов или другому признаку. Также котировальные листы могут иметь несколько уровней. Высший уровень присваивается ценным бумагам эмитентов, которые отвечают наиболее строгим требованиям, предъявляемым биржей. Зачастую до момента попадания в котировальный лист высшего уровня ценные бумаги предварительно должны быть включены в котировальный лист более низкого уровня, при этом объем торгов ими не должен опускаться ниже определенной суммы или количества сделок. Для поддержания необходимого объема торгов эмитенты могут заключать договор с маркетмейкером – брокером, который берет на себя обязательства для поддержания ликвидности ценных бумаг выставлять одновременно заявки и на продажу, и на покупку. Иногда наличие маркетмейкера является необходимым условием для включения ценных бумаг в котировальный лист высшего уровня. Это позволяет инвесторам не только приобретать надежные ценные бумаги, но и, в случае необходимости, иметь возможность быстро их продать.
Ценные бумаги остальных эмитентов, как правило, торгуются на внебиржевом рынке. Их владельцы могут продавать друг другу через профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеры, инвестиционные банки и др.).
Несколько иначе обстоят дела с листингом на БВФБ.
Организованный рынок поделен на следующие площадки: «Основной рынок», «Рынок госпредприятий», «Рынок предприятий малого и среднего бизнеса» и «Рынок инноваций». Ценные бумаги в рамках каждой площадки подразделяются на следующие уровни допуска: котировальный лист 1 уровня и котировальный лист 2 уровня. В котировальные листы 1 уровня включены акции ОАО «АСБ Беларусбанк» и ОАО «Белагропромбанк», а также облигации Минфина и Нацбанка. Ценные бумаги еще 14 эмитентов акций и 2 эмитентов облигаций включены в котировальные листы 2 уровня.
Основная масса акций, допущенных к торгам на БВФБ, находится в перечне внесписочных бумаг, т.е. допущена туда в безусловном порядке, без выполнения требований со стороны биржи. Дело в том, что согласно национальному законодательству о рынке ценных бумаг покупка-продажа акций ОАО осуществляется только на бирже. Исключением являются выкуп акций собственной эмиссии по требованию акционеров, продажа акций инвестору на условиях, предусмотренных бизнес-планом эмитента, продажа государством принадлежащих ему акций и некоторые другие случаи. По состоянию на 01.09.2022 в депозитарной системе Беларуси учитывались 2 098 выпусков акций ОАО (2 067 эмитентов) и все они могут торговаться на БВФБ.
Для сравнения, листинг на Казахстанской фондовой бирже прошли 242 эмитента, из них 102 эмитента акций. Однако, количество эмитентов, чьи акции хоть с какой-то регулярной периодичностью торгуются на БВФБ, сопоставимо с количеством эмитентов в листинге Казахстанской фондовой биржи.
Помимо сниженного на 20% размера биржевого и клирингового сборов по операциям с акциями, включенными в котировальные листы, прохождение листинга не дает каких-либо иных экономических выгод. Тем не менее, любая активность в данном направлении, на наш взгляд, является полезной, т.к. не только привлекает дополнительное внимание к фондовому рынку Беларуси, но и говорит о появлении эмитентов, которые готовы соответствовать требованиям биржи.
Рассмотрим финансовые показатели новых листингованных компаний и оценим перспективы торгов их акциями на бирже.
ОАО «Универмаг «Центральный»
(тикер – Универмаг Центральный А1)
Универмаг «Центральный» в Могилеве начал свою торговую деятельность еще в 1947 году. С 2000 года могилевский ЦУМ стал открытым акционерным обществом. Помимо розничной продажи потребительских товаров универмаг оказывает дополнительные услуги: ремонт одежды, доставка крупногабаритных товаров, упаковка подарков и др. В магазине работают столовая и кафе-бар. Кроме этого, в торговом центре «Атриум» работает отдел ЦУМ Fashion. Также у универмага есть собственный интернет-магазин.
Акционерами ОАО «Универмаг «Центральный» являются 4 юридических лица и 357 физических лиц, доля государства в уставном фонде – 50,0017%.
Пандемия в 2020 году сказалась на финансовых показателях компании. В 2021 году выручка превысила доковидные показатели, а вот чистая прибыль продолжила снижаться.
Компания выплачивает дивиденды, как правило, 2 раза в год – по итогам 1 и 2 полугодий. За 2019 год дивиденды составили 0,270394 руб. и 0,856627 руб. на 1 акцию, за 2020 год – 0,548858 руб. (за 1 полугодие дивиденды не начислялись), за 2021 год – 0,0323042 руб. и 0,3373094 руб. Судя по тому, что за 1 полугодие текущего года начислены дивиденды в размере 0,2206264 руб. на 1 акцию, компания ожидает получить прибыль в размере, сопоставимым с 2019 годом.
Номинальная стоимость акций 1,50 руб. и при цене на торгах в пределах 1,50-2,00 руб. они, пожалуй, могут быть интересны потенциальным инвесторам.
ОАО «Трест № 15 «Спецстрой»
(тикер – Трест-15 А2)
Основным видом деятельности ОАО «Трест № 15 «Спецстрой» является строительство инженерных сетей и коммуникаций. Компания стала акционерным обществом в 1991 году, а ее общая история насчитывает боле 75 лет. В состав треста входят: аппарат управления, 6 строительных управлений и завод металлоконструкций. Кроме того, трест является учредителем унитарного предприятия «Спецбетонстрой», занимающегося производством бетона и строительных растворов.
В прошлом году продолжилось снижение объемов выручки компании, начавшееся еще в 2020 году. Это привело к тому, что валовой прибыли уже не хватает для покрытия постоянных затрат и трест закончил год с убытком. Предполагаем, что основным заказчиком ОАО «Трест № 15 «Спецстрой» является государство и ожидать увеличения объемов строительства инженерных сетей и коммуникаций в текущей экономической ситуации, пожалуй, не стоит.
За прошлый год, учитывая полученный убыток, трест дивиденды своим акционерам не начислял, а вот в 2019 и 2020 годах они составляли 0,64 руб. и 0,45 руб. соответственно.
По состоянию на 01.01.2022 акционерами ОАО «Трест № 15 «Спецстрой» являлись 2 юридических лица и 1 985 физических лиц, доля государства составляла 47,84%. 15.03.2022 состоялось внеочередное общее собрание акционеров, на котором рассматривался вопрос увеличения уставного фонда компании путем проведения закрытой подписки на дополнительный выпуск простых акций. По косвенным данным можно предположить, что в результате этого доля государства увеличилась до 99,86%. Часть акционеров, видимо, не согласных с таким решением, подавало письменное обращение в ГПО «Минскстрой» по вопросу увеличения доли государства в уставном фонде треста. А 22.09.2022 представители государства в наблюдательном совете компании проводили встречу с акционерами и работниками ОАО «Трест № 15 «Спецстрой». Более подробную информацию по данному вопросу в открытых источниках нам найти не удалось.
Учитывая последние финансовые результаты компании и историю с увеличением уставного фонда, интерес к акциям компании со стороны инвесторов маловероятен.
ОАО «Минотель»
(тикер – Минотель А3)
Образованное в 1991 году Минское городское управление гостиниц в 1997 году было преобразовано в ОАО «Минотель». Компания объединяет гостиницы «Беларусь» ***, «Спутник» ***, «Гарни» *** и «Вояж». Также в структуру компании входят физкультурно-оздоровительный комплекс и филиал «Бюро путешествий «Минотель Экспресс».
Государству принадлежит 99,998333% компании, остальная символическая доля принадлежит 2 420 акционерам – физическим лицам.
С 2020 года компания работает с убытком и говорить о каком-либо позитивном прогнозе на ближайший период для гостиничной отрасли не приходится.
Даже в 2019 году, который компания закончила с прибылью, начисленные дивиденды на одну акцию были минимальны – 0,000171 руб.
Что в итоге
Из трех компаний, прошедших листинг на бирже, пожалуй, только у ОАО «Универмаг «Центральный» есть шансы попасть на карандаш потенциальным инвесторам. Тем не менее, любая активность на фондовом рынке, на наш взгляд, является полезной и в итоге является, пусть и маленьким, но шагом вперед на пути его развития.
Информация подготовлена на основании данных открытых источников:
_________________________
Обзор не является инвестиционной рекомендацией. ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.
Материал подготовлен 29.09.2022.
Использование материалов допускается только с письменного согласия ЗАО «Айгенис».
Поделиться статьей:
