Потенциал роста рынка акций (часть 2)

Продолжаем анализировать результаты торгов на Белорусской валютно-фондовой бирже за 01.09.2022. Напомним, что в этот день торговались 59 акции, из них: у 38 были только заявки на продажу, у 9 – только заявки на покупку, у 12 – встречные заявки. Сегодня рассмотрим несколько компаний, чьи акции выставлялись на продажу, но не смогли заинтересовать покупателей.

Проанализировав финансовые результаты эмитентов, можно прийти к выводу об отсутствии разумного экономического обоснования цены предложения у многих заявок на продажу. Возможно, у продавцов есть какие-либо свои аргументы, но всерьез рассчитывать найти покупателя акций убыточной компании предлагая цену выше балансовой стоимости акций, пожалуй, не стоит.

Поэтому мы выбрали только те компании, которые в последние 3 года работают с положительным финансовым результатом, и цена акций которых наименее отличается от уровня, потенциально интересного покупателям.

ОАО «Березовский мясоконсервный комбинат»

(тикер – БерезаМКК А5)

• вид деятельности:     мясопереработка
• акционеры:               юр. лиц – 1, физ. лиц – 3 188
• доля государства:      97,81%

На продажу выставлялись 258 акций ОАО «Березовский мясоконсервный комбинат» с минимальной ценой продажи 7,00 руб. Поскольку компания практически полностью контролируется государством, покупать акции стоит только в расчете на доход от дивидендов. Дивиденды за 2019–2021 годы составили 0,14761 руб., 0,15057 руб. и 0,10679 руб. соответственно. Учитывая их размер, цена продажи, которая может заинтересовать покупателя, должна быть на порядок ниже предложенной. Возможно, продавец ориентировался на цену последней сделки с акциями ОАО «Березовский мясоконсервный комбинат» – 22.08.2022 продано 2 акции по цене 7,00 руб. Однако, покупка 2 акций не совершается с целью получения экономической выгоды, поэтому, на наш взгляд, не может в данном случае служить ценовым ориентиром. Продавцу, пожалуй, следует или существенно снизить цену, или попытаться дробить свой пакет и искать покупателей, которые просто готовы приобрести несколько акций компании не особо оценивая их справедливую стоимость. При этом стоит учитывать, что затраты на совершение нескольких мелких сделок могут превысить потенциальную прибыль.

СОАО «Гомелькабель» (тикер – Гомелькабель А4)

• вид деятельности:     производство изолированных проводов и кабелей
• акционеры:               юр. лиц – 9, физ. лиц – 1 286
• доля государства:      0,00%

В данном случае покупателям предлагалась 661 акция с минимальной ценой в 4,80 руб., потенциальный объем сделки при этом был равен 3 172,80 руб. В 2022 году акции СОАО «Гомелькабель» уже продавали по такой цене, но при этом максимальное их количество в одной сделке было 30 штук. В последние 3 года компания не выплачивала дивиденды. 2021 год компания закончила с ростом выручки, прибыли и рентабельности. Мультипликатор P/E(капитализация/прибыль) исходя из предложенной цены равен 1,3. Полагаем, что даже если инвесторы и не заинтересуются покупкой акций СОАО «Гомелькабель» в ближайшее время, то по крайне мере будут следить за компанией, как потенциально интересным активом.

ОАО «КЕРАМИН» (тикер – Керамин А3)

• вид деятельности:     производство керамических покрытий и плит
• акционеры:               юр. лиц – 2, физ. лиц – 2 799
• доля государства:      75,05%

ОАО «КЕРАМИН» известный успешный бренд, компания получает прибыль и работает с хорошей рентабельностью, размер начисленных акционерам дивидендов составляет: 2019 – 2,90 руб., 2020 – 3,45 руб., 2021 – 2,32 руб. Но предлагаемая продавцом для 570 акций цена в 950,00 руб. не позволит покупателю получить экономический эффект от такой покупки. Да и контроля над компанией пакет 0,06% акций не принесет. В 2021 году с акциями ОАО «КЕРАМИН» были совершены 2 сделки: 2 акции по цене 40,00 руб. и 9 акций по цене 869,00 руб. Полагаем, первая из этих цен ближе к тому уровню, который может стать ориентиром для поиска потенциального покупателя.

ОАО «Кобринагромаш» (тикер – Кобринагромаш А1)

• вид деятельности:     производство кабелей и проводов для автотракторного электрооборудования
• акционеры:               юр. лиц – 3, физ. лиц – 589
• доля государства:      60,00%

4 293 акции ОАО «Кобринагромаш» (2,23% уставного фонда) выставлялись на продажу с ценой 25,00 руб. В августе 2022 года акции компании уже покупали по такой цене, но это были маленькие пакеты порядка 10 акций. 2021 год для компании был весьма успешным, что позволило в 3 раза увеличить размер начисленных дивидендов (2019 – 0,70 руб., 2020 – 0,63 руб., 2021 – 1,87 руб.). При предлагаемой продавцом цене мультипликатор P/E равен 3,2. Полагаем, что при разумном снижении цены, акции ОАО «Кобринагромаш» имеют потенциал найти своего покупателя.

ОАО «Витебский универмаг» (тикер – У-г Витебский А1)

• вид деятельности:     розничная торговля
• акционеры:               юр. лиц – 4, физ. лиц – 178
• доля государства:      19,12%

В данном случае нам интересной показалась высокая рентабельность ОАО «Витебский универмаг» по конечному финансовому результату, хотя причины почти двукратного снижения выручки с 2020 года конечно требуют отдельного анализа. Размер начисленных дивидендов снижается: 0,08718 руб. в 2019 году, 0,05098 руб. в 2020 году и 0,04961 руб. в 2021 году. Тем не менее, учитывая относительно небольшое количество акционеров, предположим, что среди них есть те, кто заинтересован в увеличении своей доли. При цене для 1 450 акций в 20,00 руб. мультипликатор P/E составляет 20,2. На таких условия предложение покупателям не показалось интересным. А вот ориентир последней сделки (01.08.2022 587 акций ОАО «Витебский универмаг» были проданы по цене 7,85 руб.) может уже и заинтересовать кого-либо из ключевых акционеров компании.

Бонус

01.09.2022 к покупке предлагались 10 акций ОАО «Пеленг», подробную информацию о компании можно найти в нашем обзоре. Данный актив многие инвесторы хотели бы иметь у себя в портфеле, но раньше его практически невозможно было купить. В данном случае предлагаемая минимальная цена продажи в 3 000,00 руб., даже несмотря на значительные дивиденды, выплачиваемые компанией, не заинтересовала покупателей.

Также в этот день не нашла своего покупателя 31 акция СП ОАО «Брестгазоаппарат». Цена предложения (999,00 руб.) была фактически равна верхней границе диапазона, в котором они в последнее время торговались (950,00–1 000,00 руб.). Акции компании являются одними из самых ликвидных бумаг и уже в начале сентября на бирже состоялись следующие сделки:

02.09.2022 продано 7 акций по цене 950,00 руб.;

05.09.2022 продана 31 акция, средневзвешенная цена сделок 998,22 руб.

Компания СП ОАО «Брестгазоаппарат» всем хорошо известна, о ней мы уже писали в одном из наших предыдущих обзоров, поэтому в данном материале просто напоминаем, на каком уровне ее акции торговались с начала текущего года.

Продолжение следует…

В последней части нашего анализа рассмотрим акции тех компаний, по которым на торгах были встречные заявки, но покупатели и продавцы не смогли сойтись в цене.

_________________________

Обзор не является инвестиционной рекомендацией. ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Материал подготовлен 12.09.2022.

Использование материалов допускается только с письменного согласия ЗАО «Айгенис».