Обзор эмитента акций ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк»

Об эмитенте

История Открытого акционерного общества «Специализированное ремонтно-строительное управление № 3 г. Новополоцк» (ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк») начинается в 1967 году, когда в Полоцке было создано ремонтно-строительное управление, входящее в состав специализированного ремонтно-строительного треста, подчиненного Главному управлению по переработке нефти и нефтехимии Миннефтехимпрома СССР. Основной задачей предприятия было проведение работ по капитальному ремонту и реконструкции действующих производств на нефтеперерабатывающих заводах. В 1999 году предприятие было преобразовано в открытое акционерное общество.

Сегодня ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» – это генподрядная строительно-монтажная организация, специализирующая на строительстве и ремонте объектов нефтехимического и нефтеперерабатывающего комплексов. Кроме этого, предприятие осуществляет работы по строительству и реконструкции жилых и общественных зданий.

Основными видами деятельности являются: ремонт нефтехимического оборудования, строительно-монтажные работы, изготовление металлических конструкций и железобетонных изделий, ремонт и устройство кровель, теплоизоляционные и отделочные работы. Также оказываются услуги по изготовлению и доставке растворобетонных смесей, аренде строительной техники, изготовлению товаров народного потребления из металла и дерева.

Среднесписочная численность работающих на предприятии в 2020 году составила 713 человек (для сравнения, в 2017 году – 820 человек).

На начало 2021 года государство владело 77,5% акций ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк», остальные акции распределены среди почти 2 тысяч физических лиц. В настоящее время стать владельцем акций предприятия можно не только приобретя их на Белорусской валютно-фондовой бирже, но и в результате обмена на чеки «Имущество». С 2016 года доля государства уменьшилась на 6%, а количество акционеров — физических лиц увеличилось на 651 человек. По информации, размещенной на сайте ОАО «АСБ Беларусбанк», остаток лимита, предназначенного для обмена, составляет 40 214 акций (3,5% уставного капитала).

Обзор эмитента подготовлен на основании данных о результатах финансово-хозяйственной деятельности по 2020 год включительно. Обновленный обзор, с учетом актуальной информации, будет опубликован после раскрытия эмитентом финансовой отчетности за 2021 год на ЕПФР.

Структура активов и пассивов эмитента

За 2016-2020 годы чистые активы предприятия выросли на 90% и на 01.01.2021 составили 18 386 тыс. рублей (на 01.01.2016 – 9 690 тыс. руб.).

Более 80% пассивов ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» составляет собственный капитал, причем добавочный капитал (как правило, результат переоценки активов) занимает в нем только 5%. 17% пассивов – кредиторская задолженность. С 2019 года предприятие не привлекает заемные средства. Примечательным является значительная доля денежных средств в активах предприятия – более 30%. За рассматриваемые пять лет стоимость основных средств снизилась на 30%, их доля в составе активов уменьшилась с 60% до 23%. Вероятно, в этот период предприятие не занималось обновлением основных фондов. Учитывая значительное количество собственных свободных ресурсов, приобретение нового оборудования для основной деятельности, в случае необходимости, не должно быть проблемой. Однако, ослабление белорусского рубля к основным иностранным валютам ограничивает возможности ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк», так как вызовет подорожание импортной техники, а анализ отчетов о прибылях и убытках позволяет предположить, что свободные средства предприятие размещало в депозиты в белорусских рублях.

Естественно, что при такой структуре баланса основные показатели оценки платежеспособности субъектов хозяйствования у ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» значительно превышают нормативные значения.

Финансовые результаты деятельности эмитента

Совокупный среднегодовой темп роста выручки (CAGR) с 2016 по 2020 годы составил 13%. Однако, за исключением всплеска в 2019 году (рост выручки к предыдущему году 30%), в остальные годы выручка росла от 7% до 9%. Возможно, сказывается специфика деятельности ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» – строительно-монтажные работы в нефтехимической отрасли, и отражена выручка по какому-либо крупному подряду. Предыдущий такой всплеск был в 2016 году – рост выручки к предыдущему году 27%.

В рассматриваемом периоде изменилась структура выручки. В 2016 году доля выручки по виду деятельности «Строительство прочих инженерных сооружений, не включенных в другие группировки» (код 42990) составляла 59%, а остальные виды занимали менее 20%. По итогам 2020 года доля выручки по виду деятельности «Строительство прочих инженерных сооружений, не включенных в другие группировки» (код 42990) снизилась до 44%, а 30% выручки заняли «Изоляционные работы» (код 43291).

В 2016-2018 годах одновременно со снижением рентабельности от основной деятельности происходило снижение прибыли, с 2019 года рентабельность и прибыль растут. Следует отметить рост влияния на финансовый результат предприятия итогов инвестиционной деятельности (размещения свободных денежных средств в депозиты). В 2019 году доход от размещенных депозитов составил 187 тыс. руб., а в 2020 году уже 580 тыс. руб.

Мультипликаторы

В 2019 и 2020 годах объем торгов акциями ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» был недостаточен для формирования рыночной цены. Поэтому рассчитаем мультипликаторы используя консервативный подход – для расчета капитализации предприятия возьмем максимальную цену акций.

Даже с учетом достаточно высокой степени условности значения мультипликаторов могут показаться инвесторам весьма привлекательными.

Дивиденды

В среднем ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» направляет на выплату дивидендов более 20% от прибыли. За последние 5 лет при номинальной стоимости одной акции в 2,5 руб. акционеры получили в сумме 2,67 руб. дивидендов на одну акцию: min за 2017 год – 0,30 руб., max за 2020 год – 0,77 руб. По итогам 2020 года даже при максимальной цене покупки в 4,04 руб. за акцию получается весьма привлекательная дивидендная доходность 19,1% годовых.

Стоимость акций

Уставный фонд ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» составляет 2 863,3 тыс. руб. и разделен на 1 142 518 простых (обыкновенных) акций номинальной стоимостью 2,5 руб. Балансовая стоимость акций (обеспеченность их имуществом предприятия) на 01.01.2021 составляла 16,09 руб.

С 2020 года по начало марта 2022 на бирже с акциями ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» было совершено 44 сделки: в 2020 году 7 сделок, диапазон цен – от 2,6 до 4,04 руб. за акцию (было еще две сделки с ценой 1 и 106 руб., но они не являются репрезентативными, т.к. было продано по одной акции); в 2021 – 31 сделка, диапазон цен – от 3 до 4,1 руб. за акцию; в 2022 году – 6 сделок, диапазон цен – от 3,5 до 4 руб. за акцию.

Выводы и предположения

Очевидно, что в отличие от других предприятий строительной сферы у ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» есть уникальная компетенция – специализация на нефтехимической и нефтеперерабатывающей сфере. Также можно предположить, что предприятие занимается диверсификацией оказываемых услуг – растет доля выручки от реконструкции жилых и общественных зданий (теплоизоляционные работы). Это позволяет не только показывать хорошие финансовые результаты, но и быть более защищенными от кризисных явлений (в отличие от предприятий строительной сферы, специализирующихся на каком-либо одном направлении).

Дивидендная политика ОАО «СРСУ-3 г. Новополоцк» позволяет акционерам регулярно получать финансовую выгоду от владения акциями. Благодаря этому есть спрос на акции предприятия и на бирже. При чем диапазон цен позволяет зарабатывать не только на дивидендах, но и на перепродаже по более высокой цене.

Обзор не является инвестиционной рекомендацией. ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Информация подготовлена на основании данных открытых источников:

https://srsu3.by/

https://egr.gov.by

https://portal.gov.by

https://www.centraldepo.by

https://www.bcse.by