Обзор эмитента акций ОАО «СТРОЙТРЕСТ №35»

Об эмитенте

ОАО «Стройтрест №35» работает на рынке строительных услуг Беларуси более 40 лет. Предприятие осуществляет промышленное и гражданское строительство, выполняет комплекс общестроительных и ремонтных работ. В настоящее время в его состав входят 12 подразделений, ведущих строительно-монтажные, сантехнические. электромонтажные, отделочные работы, устройство наружных сетей теплоснабжения, водоснабжения, канализации, внутриквартальных проездов, благоустройство, монтаж лифтов и подъемного оборудования.

ОАО «Стройтрест №35» – коммерческая организация с долей собственности государства в уставном фонде. В открытое акционерное общество оно было преобразовано в 1998 году в результате акционирования Арендного предприятия «Стройтрест №35» Главминскстроя. При этом часть акций была выкуплена его работниками. На начало 2021 года в государственной (коммунальной) собственности находилось 76,7% акций, остальными акциями владели 1 126 физических лиц.

Среднесписочная численность работающих на предприятии растет и в 2020 году составила 2 400 человек (2019 год – 2 263 человек, 2018 год – 1 959 человек, 2017 год – 1 759 человек).

Обзор эмитента подготовлен на основании данных о результатах финансово-хозяйственной деятельности по 2020 год включительно. Обновленный обзор, с учетом актуальной информации, будет опубликован после раскрытия эмитентом финансовой отчетности за 2021 год на ЕПФР.

Структура активов и пассивов эмитента

За 2016-2020 годы чистые активы предприятия выросли почти в 2,5 раза и на 01.01.2021 составили 45 550 тыс. рублей (на 01.01.2016 – 18 446 тыс. руб.).

Структура активов и пассивов ОАО «Стройтрест №35» в рассматриваемом периоде стабильна и практически не изменялась.

Стоимость основных средств колебалась незначительно и в среднем за эти годы составляла 26,4% активов. Это может говорить о том, что предприятие регулярно обновляет основные фонды, участвующие в производстве. Кроме того, следует отметить в активах уменьшение доли дебиторской задолженности до 24,1% (в 2015 году – 43,3%) и увеличение доли денежных средств до 22,7% (в 2015 году – 12,5%).

Собственный капитал составляет 52,9% пассивов ОАО «Стройтрест №35». При чем, если по итогам 2015 года собственный капитал более чем на половину состоял из добавочного капитала (как правило, результат переоценки активов), то по итогам 2020 года добавочный капитал составлял только треть от него.

Структурные подразделения предприятия работают независимо друг от друга и у некоторых из них, видимо, возникают кассовые разрывы. Поэтому они привлекают краткосрочные кредиты для выплаты заработной платы, которые, как правило, погашаются в течение месяца. Задолженность по краткосрочным кредитам и займам в структуре пассивов ОАО «Стройтрест №35» занимает менее 1% и только по итогам 2020 года выросла до 3,2%.

Превышение нормативных значений основных показателей оценки платежеспособности субъектов хозяйствования подтверждают сбалансированность и хорошее качество структуры баланса ОАО «Стройтрест №35».

Финансовые результаты деятельности эмитента

В рассматриваемом периоде рентабельность изменяется незначительно, на размер прибыли от реализации основное влияние оказывает размер выручки.

После спада в 2016-2017 годах совокупный среднегодовой темп роста выручки (CAGR) с 2018 по 2020 годы составил 24%. «Недобор» чистой прибыли в 2019 году вызван снижением рентабельности по сравнению с предыдущим годом с максимального в рассматриваемом периоде (5,3%) до минимального (4,4%).

Также с ростом остатка свободных денежных средств, о котором говорилось ранее, следует отметить рост влияния на финансовый результат предприятия итогов инвестиционной деятельности (размещения свободных денежных средств в депозиты) – доход от размещенных депозитов в 2020 году составил 802 тыс. руб.

С 2017 года происходит улучшение показателей оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов предприятия.

Мультипликаторы

По белорусским меркам акции ОАО «Стройтрест №35» достаточно ликвидны, поэтому при расчете мультипликаторов P/E и P/S капитализация предприятия рассчитывалась исходя из годовой средневзвешенной цены акций на биржевых торгах.

И если хорошие значения мультипликаторов с учетом особенностей национального фондового рынка все-таки достаточно условны, то показатели рентабельности капитала и активов подтверждают привлекательность предприятия для потенциальных инвесторов.

Дивиденды

По итогам работы за 2016-2020 годы ОАО «Стройтрест №35» направило на выплату дивидендов более 3,2 млн руб. Максимальный размер был по итогам 2017 года – 1,52 руб. дивидендов на одну акцию (дивиденды составили 21% от прибыли). По итогам проблемного для всей экономики 2020 года был выплачен минимальный в этом периоде размер дивидендов года – 0,82 руб. дивидендов на одну акцию (дивиденды – 6% от прибыли). В зависимости от цены приобретения акций дивидендная доходность могла в отдельные годы составлять свыше 30% годовых.

Стоимость акций

Уставный фонд ОАО «Стройтрест №35» составляет 10,8 тыс. руб. и разделен на 541 149 простых (обыкновенных) акций номинальной стоимостью 0,02 руб. Балансовая стоимость акций (обеспеченность их имуществом предприятия) на 01.01.2021 составляла 84,17 руб.

Как уже отмечалось ранее, акции активно торгуются на Белорусской валютно-фондовой бирже: 2018 год – 51 сделка, 2019 год – 10 сделок, 2020 год – 62 сделки, 2021 год – 15 сделок. Снижение количества сделок в 2019 году, видимо, вызвано конфликтом с миноритарными акционерами при попытке провести допэмиссию без учета их интересов. В последствии конфликт был урегулирован. На снижение количества сделок в 2021 году могли повлиять минимальные за последние годы дивиденды, начисленные за 2020 год. Цена акций колебалась от 3,2 руб. до 12 руб., средневзвешенная цена за указанный период – 5,96 руб. за акцию. Максимальная по сумме сделка состоялась 06.08.2021 и составила 32,5 тыс. руб.

Одна сделка состоялась уже и в 2022 году. 27.01.2022 был продан максимальный по количеству объем акций (1,01% от уставного капитала) по цене 5,35 руб. за акцию.

По итогам 2020 года количество акционеров — физических лиц по сравнению с 2017 годом уменьшилось на 33.

Выводы и предположения

При благоприятной экономической обстановке финансовое состояние, материально-техническое оснащение и квалифицированные кадры ОАО «Стройтрест №35», а также дивидендная политика предприятия позволяли бы рассчитывать акционерам на хороший финансовый результат от их инвестиций. Будущие результаты деятельности предприятия будут сильно зависеть от общего состояния экономики в Беларуси в текущем году.

Обзор не является инвестиционной рекомендацией. ЗАО «Айгенис» не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании данной информации.

Информация подготовлена на основании данных открытых источников:

http://stroytrest35.by/

https://egr.gov.by

https://portal.gov.by

https://www.centraldepo.by

https://www.bcse.by