Обзор рынка облигаций за сентябрь 2020

В период с 1 по 30 сентября 2020 на фондовом рынке Белорусской валютно-фондовой биржи (БВФБ) было заключено 585 сделок с облигациями.

Обзор рынка облигаций Республики Беларусь регулярно предоставляется специалистами инвестиционной компании Aigenis. Основными параметрами анализа выступают объем в денежном выражении и количество сделок по приобретению облигаций (без учета сделок РЕПО) в ходе биржевых торгов на БВФБ.

В период с 1 по 30 сентября 2020 на биржевом рынке БВФБ было заключено 585 сделок с облигациями, среди которых:

• 391 с государственными облигациями (67% от общего числа);
• 81 с облигациями банков Республики Беларусь (14%);
• 113 с корпоративными облигациями (19%).

В сентябре текущего года на рынке продолжился тренд на снижение объема торгов. С 1078 сделок в июле рынок сократился до 808 сделок в августе (-25%) и далее до 585 сделок в прошедшем месяце (-28%).

До нуля сократилось количество облигаций Национального банка Республики Беларусь. Востребованными пока остаются обязательства Минфина и корпоративного сектора.

Просадка рынка в сентябре, по нашему мнению, стала эхом кризиса на внутреннем валютном рынке Беларуси в августе этого года. После снижения курса белорусского рубля Национальный банк вынужден был прибегнуть к мерам стабилизации рынка (приостановление кредитов овернайт до 13 октября 2020 года и увеличение фондов резервных отчислений), что, в совокупности с оттоком депозитов,  привело к дефициту ликвидности в банковской системе. Это в свою очередь вызвало отток средств с фондового рынка, что  мы и наблюдаем в виде сокращения числа сделок.

Топ-3 государственных облигаций по количеству сделок за рассматриваемый период

В лидерах, как и месяцем ранее, остались облигации 265-го и 171-го выпусков. Но количество сделок по ним сократилось примерно на четверть. Любопытная доходность в 48,71%сложилась по облигациям 215 выпуска, у которых подходит срок погашения (20-го октября 2020 года). Именно на таком коротком временном плече возможно возникновение такой высокой доходности. Но на всём сроке обращения ВГДО 215 доходность будет стремиться к средневзвешенной около 5,00%.

Валютная структура рейтинга представлена только долларом США. Обратите внимание, что облигации ВГДО 171 доступны к обращению только среди юридических лиц.

Топ-3 корпоративных облигаций по количеству сделок за рассматриваемый период (без банков)

В сентябре список ТОП-лидеров корпоративных бумаг полностью обновился. На первое место вышли облигации ООО «Гамма Ритейл», на втором ООО «Лизинг Ресурс» и на третьем ООО «Европейское аграрное агентство».

ЗАО «Айгенис» не вошло в первую стройку в силу того, что на рынке практически не осталось облигаций компании в силу их высокой ликвидности и, соответственно, высокого спроса.

Как и в случае с государственными бумагами, обращаем ваше внимание, что все ТОП-ы номинированы в иностранной валюте и доступны всем категориям инвесторов.

Топ-3 банковских облигаций по количеству сделок за рассматриваемый период

В категории облигаций банковского сектора список остался прежним, изменились только позиции отдельных бумаг. В лидеры вышел 107-ой выпуск АСБ Лизинг ООО, на второе место переместился БелинвестБанк ОАО с 70-м выпуском облигаций и замыкает тройку 115-й выпуск АСО Лизинг ООО.

Отметим, что со снижением общего количества сделок снизилась и доходность облигаций по всему списку.

По прежнему облигации банковского сектора торгуются только среди юридических лиц и номинированы в белорусских рублях.

В денежном выражении общий объем сделок составил 571,04 млн рублей, в числе которых:

• 429,97 млн рублей по сделкам с государственными облигациями (75,3% от общего объема);
• 133,4 млн рублей по сделкам с облигациями остальных банков РБ (23,36%);
• 7,67 млн рублей по сделкам с корпоративными облигациями (1,67%).

По сравнению с количеством сделок падение номинального объема составило еще более внушительную цифру в 58%. Можно говорить, что в денежном выражении рынок сократился больше, чем наполовину.

Не изменился объем торгов по корпоративным облигациям. Но по государственным облигациям снижение составило -53%, а по банковским облигациям цифра вышла совершенно провальной в -68%.

Такое резкое уменьшение торгового объема, по нашему мнению, связано с массовым выходом участников рынка в наличную ликвидность на фоне денежно-кредитного кризиса в августе текущего года. По мере стабилизации и восстановления валютного сектора высока вероятность возвращения участников на фондовой рынок и роста числа и объемов торгов.

Топ-3 государственных облигаций по объему сделок за рассматриваемый период

Топ-3 государственных облигаций по объемуп повторяетсписок по числу сделок и здесь в лидерах 171-ый выпуск ВГДО и объем торгов по ним практически не изменился по сравнению с августом 2020 года (-12%). А вот по остальным бумагам снижение объема торгов составило в несколько раз (более чем в пять раз по бумагам 265-го выпуска).

Обращаем внимание, что два выпуска были доступны для всех категорий инвесторов. Торговались государственные облигации, номинированные в долларах США.

Топ-3 корпоративных облигаций по объему сделок за рассматриваемый период (без банков)

Список ТОП-3 корпоративных облигаций в сентябре текущего года обновился и в нём новый лидер в лице НП-СЕРВИС ОДО с двумя выпусками. Обращаем внимание, что облигации НП-СЕРВИС номинированы в белорусских рублях и торговались с доходностью, практически совпадающей с купонной. Срок обращение бумаг до мая и августа 2029-го года.

Замыкает тройку лидеров ООО «Лизинг Ресурс» с валютными облигациями, они же и в списке лидеров по числу сделок.

Все бумаги доступны юридическим и физическим лицам.

Топ-3 банковских облигаций по объему сделок за рассматриваемый период

В банковском секторе в списке лидеров остаётся БПС-Сбербанк, переместившийся на третью строчку. На первых двух позициях Альфа-Банк с облигациями, номинированными в белорусских рублях.

Доходность банковских облигаций также близка к купонной и доступны бумаги всем категориям инвесторов.

В заключение можно сказать, что сентябрь 2020-го года стал лидером по темпам падения рынка как по числу сделок, так и в номинальном объёме. Причём, в номинальном объёме – больше. Причиной этого, по нашему мнению, стал отток ликвидности с финансового рынка и ужесточения со стороны Национального банка, которые мы видели в августе этого года. Но по мере стабилизации валютного рынка мы ожидаем возвращения роста объёмов в фондовом сегменте белорусского финансового рынка в целом.

Источник: Инвестиционная компания Aigenis