Аналитический  обзор эмитентов облигаций ЗАО «Евроопт» и ООО «ЕВРОТОРГ» по состоянию на 30.09.2021
Главная Аналитический  обзор эмитентов облигаций ЗАО «Евроопт» и ООО «ЕВРОТОРГ» по состоянию на 30.09.2021

Аналитический  обзор эмитентов облигаций ЗАО «Евроопт» и ООО «ЕВРОТОРГ» по состоянию на 30.09.2021

Одним из наиболее опытных белорусских заемщиков на рынке капитала является компания Евроторг – лидер рынка продовольственного ретейла в Беларуси (сети магазинов «Евроопт», «Хит!», «Грошык»).

Евроторг осуществляет заимствования как самостоятельно, так и через связанные компании. На текущий в обращении находятся: 23 выпуск облигаций ООО «Евроторг», номинальная стоимость 1000 USD, объем выпуска 5 млн USD, ставка 7,0% годовых, погашение 25.11.2025, а также 5 и 6 выпуски ЗАО «Евроопт» (100% владелец ООО «Евроторг»). Облигации ЗАО «Евроопт» имеют идентичные характеристики – номинальная стоимость 500 USD, объем выпуска 5 млн USD, ставка 6,2% годовых, погашение 12.01.2024, в качестве обеспечения выступает поручительство ООО «Евроторг».

В январе – феврале на Белорусской валютно-фондовой бирже было совершено несколько сделок с облигациями пятого выпуска ЗАО «Евроопт». Поскольку сегодня ставка 6,2% уже не кажется инвесторам привлекательной, «чистая цена» облигаций (без учета накопленного процентного дохода) по сделкам была в коридоре 95,16%–97,55% от номинала, доходность к погашению, которую ожидают инвесторы, составила 9,06%–7,61% годовых.

Однако основные заимствования компания осуществляет на международных рынках. ООО «Евроторг» в октябре 2017 года осуществило первый в истории Беларуси корпоративный выпуск еврооблигаций на Ирландской фондовой бирже на сумму 350 млн USD со сроком погашения 4 квартал 2022 года. В октябре 2020 года там же был размещен второй выпуск еврооблигаций на сумму 300 млн USD со сроком погашения 4 квартал 2025 года. Привлеченные средства второго выпуска были направлены на рефинансирование задолженности – выкуп еврооблигаций, размещенных в 2017 году.

Кроме того, на Московской бирже размещены облигации ООО «Евроторг» в российский рублях: в июле – сентябре 2019 года на сумму 10 млрд RUB со сроком погашения январь 2023 – июль 2024, в июне 2020 года на сумму 5 млрд RUB со сроком погашения ноябрь 2023 – май 2025 и в марте 2021 года на сумму 3,5 млрд RUB со сроком погашения март 2026 года. Размещение облигаций в российский рублях позволяет эмитенту в определенной степени захеджировать валютные риски за счет роста доли российского рубля в долговом портфеле, так как белорусский и российский рубль демонстрируют некоторую корреляцию.

В 2021 году в некоторых СМИ и телеграм-каналах появлялись слуги то о планах продажи сети российскому ретейлеру «Магнит», то о начале процесса ее выхода на IPO. Официальными пресс-релизами, размещенными на своем сайте, компания опровергла эти слуги и заявила о намерении продолжать развиваться в соответствии с выбранной стратегией мультиформатного ретейлера и дальнейшем укреплении лидерства в секторе продовольственного ретейла Беларуси.

В декабре 2021 года международное рейтинговое агентство Fitch Ratings (Fitch) подтвердило ранее полученный кредитный рейтинг компании на уровне «B», прогноз «негативный».

В пресс-релизе Fitch поясняет, что прогноз «негативный» соответствует суверенному рейтингу Республики Беларусь («B»/«негативный»). Поскольку компания не имеет доходов от экспорта и зарубежных активов, а также финансовой поддержки со стороны иностранной материнской компании или стратегических партнеров, это не может позволить рейтингу быть выше применимого странового потолка. Этот фактор в настоящее время сдерживает рейтинг Евроторга. Также отмечается, что параметры долговой нагрузки для рейтинга Евроторга соответствуют рейтингам компаний-аналогов с более высоким рейтингом, поскольку более консервативная структура капитала компании компенсирует валютные риски и волатильность операционных результатов. Рейтинг Евроторга отражает его устойчивое положение на продовольственном розничном рынке Беларуси, а также приверженность к консервативной финансовой политике.

Согласно финансовой отчетности, раскрываемой эмитентами на Едином портале финансового рынка, после очень непростого для бизнеса 2020 года их чистые активы начали увеличиваться.

Коэффициенты оценки платежеспособности субъектов хозяйствования у ЗАО «Евроопт» превышают установленные законодательством нормативные значения.

Норматив 31.12.19 31.12.20 31.03.21 30.06.21 30.09.21
K1 (коэффициент текущей ликвидности) более 1,00 17,57 2,57 2,36 2,15 1,48
K2 (коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами) более 0,10 0,94 0,61 0,58 0,53 0,32
К3 (коэффициент обеспеченности обязательств активами) не более0,85 0,71 0,82 0,82 0,82 0,79

У ООО «ЕВРОТОРГ» коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами превышают установленные законодательством нормативные значения, а некоторое отклонение от нормы коэффициента обеспеченности обязательств активами соответствует политике активных капиталовложений компании в дальнейший рост своей розничной сети.

 

Норматив 31.12.19 31.12.20 31.03.21 30.06.21 30.09.21
K1 (коэффициент текущей ликвидности) более 1,00 1,11 1,48 1,57 1,53 1,45
K2 (коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами) более 0,10 0,10 0,33 0,37 0,34 0,31
К3 (коэффициент обеспеченности обязательств активами) не более0,85 0,89 0,92 0,93 0,93 0,92

Выручка ООО «ЕВРОТОРГ» по итогам 3 квартала 2021 год выросла на 11,6% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года.

Лидирующее положение эмитента на рынке продовольственного ретейла, наличие международного кредитного рейтинга, положительные данные по финансовой отчетности характеризуют надежность вложений в облигации ООО «ЕВРОТОРГ» и ЗАО «Евроопт». Особенно, если доходность по ним будет на уровне, сложившемся в начале этого года.

Информация подготовлена на основании данных открытых источников:

https://evroopt.by/

https://ir.eurotorg.by/ru/

https://www.fitchratings.com/

https://portal.gov.by

https://www.bcse.by

https://www.centraldepo.by/

Получите полный доступ к статьям

Для этого необходимо зарегистрироваться в приложении (стать клиентом) и оформить консультационный договор:

30 дней

6 бел.руб., в т.ч. НДС

180 дней

27 бел.руб., в т.ч. НДС

360 дней

45 бел.руб., в т.ч. НДС

Установить приложение Aigenis Invest:

social android_app social ios_app social desctop_app

Как это работает:

  1. Напишите или позвоните — мы быстро ответим
  2. Проконсультируем по всем шагам регистрации в мобильном приложении для старта работы на фондовом рынке
  3. После завершения сделок вы получите подробный отчет о проведенных операциях и текущем состоянии вашего портфеля в мобильном <приложении>

Свяжитесь с нами

    Обязательные куки
    Маркетинговые куки