Годовой обзор рынка облигаций 2018 часть 2 — расширенная аналитика

Обзор рынка облигаций Республики Беларусь, подготовлен специалистами Инвестиционной компании АЙГЕНИС. Основными параметрами анализа выступают: объем, в денежном выражении, и количество сделок по приобретению* облигаций в ходе биржевых торгов на БВФБ.

В продолжение предыдущей статьи рассмотрим какие произошли изменения за 2017-18 годы в разрезе следующих сегментов рынка: государственный, НБРБ, банковский и коммерческий.

Разделение на сегменты(секторы) осуществляется в зависимости от типа эмитента:

• государственный: облигации эмитированные от имени Республики Беларусь;
• НБРБ: эмитент – Национальный Банк РБ;
• банковский: выпускаются коммерческими банками;
• коммерческий: эмитируются коммерческими организациями (без учета банков).

В предыдущем обзоре мы говорили о значительном увеличении в 2018 году как количества, так и объемов заключенных сделок в целом по рынку в сравнении с 2017. Что же касается изменения этих показателей в разрезе сегментов ценных бумаг, то ситуация сложилась следующим образом:

Количество и объем сделок* с облигациями по сегментам в 2017-18 годах

В 2018 году в количественном выражении рост произошел во всех сегментах, в то время как в денежном выражении сегмент облигаций НБРБ продемонстрировал снижение к уровню 2017 года на почти 25%. Особенно выделяется банковский сегмент, где прирост количества и объема сделок произошел более чем в 2 раза.

Также отметим, что, на фоне скромного увеличения количества сделок на 25%, прирост объема сделок в государственном сегменте на 90% свидетельствует о существенном увеличении количества крупных сделок с государственными облигациями.

Теперь рассмотрим более подробно какие же изменения происходили внутри основных сегментов рынка в зависимости от валюты номинала облигаций:

Количество и объем сделок* с облигациями по сегментам и валюте в 2017-18 годах

Мы уже писали в прошлой статье о возросшей популярности в 2018 году среди крупных инвесторов облигаций, номинированных в белорусских рублях. Основываясь на данных из таблицы, представленной выше, становится очевидным, что такая тенденция сложилась в основном за счет увеличения числа крупных сделок в сегменте государственных рублевых облигаций.

В банковском секторе отметим существенный прирост количества и объема сделок с рублевыми облигациями: на 146% и 171% соответственно к показателям 2017. В то же время изменения в рассматриваемых показателях по сделкам с облигациями номиналом в валюте – результат переориентации спроса с бумаг номиналом в евро на долларовые.

Корпоративный сегмент также, как и банковский, поддержал тенденцию увеличения числа крупных сделок с облигациями, номинированными в белорусских рублях. Ввиду низкой базы сравнения мы наблюдаем высокий процентный прирост показателей по сделкам с бумагами в евро в 2018 году. При этом в корпоративном секторе, как и в государственном, произошло снижение (-13%) в объемах по сделкам с долларовыми бумагами.

В 2018 году в секторе облигаций НБРБ практически прекратились сделки с облигациями в белорусских рублях и евро. Вместе с тем произошел существенный прирост количества и объемов по сделкам с бумагами в долларах США, составивших более 95% всего оборота в сегменте.

В то же время в банковском, корпоративном и государственном секторах большую часть оборота сформировали сделки с облигациями номиналом в белорусских рублях (86%, 85% и 54% от объема заключенных сделок в каждом сегменте соответственно).

После того, как мы разобрались с изменениями спроса в целом по рынку и внутри каждого сектора отдельно, ответим на вопрос: какие же категории облигаций были самыми популярными на биржевом рынке в 2017-2018 годах?

Если взглянуть на 2017 год, то, бесспорно, наиболее популярными в том периоде были государственные облигации номиналом в долларах США, занимавшие лидирующие позиции как по количеству, так и по объему заключенных сделок среди прочих категорий.

По результатам 2018 года дать однозначный ответ будет гораздо сложнее: поскольку по количеству сделок, как и в 2017, лидирующие позиции занимают долларовые бумаги, а по объему сделок определился новый лидер –облигации в белорусских рублях.

Поэтому, вместо того чтобы определить одного лидера мы выделим две категории:

1. банковские облигации, номинированные в белорусских рублях – наиболее популярный инструмент среди крупных игроков рынка облигаций;
2. государственные облигации, номинированные в долларах США – как наиболее часто приобретаемый инструмент для остальных категорий инвесторов.

В целом 2018 год отметился существенным увеличением всех показателей биржевых торгов облигациями, что, конечно же, хороший показатель для развивающегося рынка ценных бумаг Беларуси.

Но наиболее важным итогом прошедшего года стали изменения спроса и возросшая популярность рублевых облигаций среди крупнейших игроков на рынке. Такие изменения закономерный результат относительной стабилизации курса белорусского рубля и «удержания» инфляции в разумных пределах.

С высокой вероятностью можно сказать, что в 2019 году популярность облигаций в национальной валюте продолжит расти, на этот раз катализатором роста станет введение Национальным банком с марта ряда ограничений на выпуск и обращение валютных облигаций во всех сегментах.

Напоследок представляем Вашему вниманию рейтинги наиболее популярных бумаг, полностью отображающие тенденции 2018 года:

ТОП 5 облигаций по количеству совершенных сделок в 2018 году

ТОП 5 облигаций по объему совершенных сделок в 2018 году

* -без учета сделок РЕПО
**-среднее арифметическое взвешенное значение доходности к погашению